Petrolio, con il Brent che fa l’americano i prezzi diventano più volatili

Diversi esperti avevano anticipato che il greggio americano avrebbe finito per “dominare” il Brent Dated. La metodologia con cui il benchmark viene elaborato (per quanto aggiornata in modo da tenere conto delle novità) stabilisce infatti che a “fare prezzo” sia il greggio del paniere che viene venduto al prezzo più basso. E i barili «made in Usa» molto spesso sono i più economici, oltre che i più disponibili. La produzione europea invece è sempre più scarsa.

È stato proprio il forte declino dei giacimenti nel Mare del Nord a spingere ad ampliare il paniere del Brent Dated, per la prima volta scegliendo un greggio proveniente da un’altra area geografica, benché di qualità simile.

Altri interventi in precedenza avevano portato ad includere, accanto al Brent, altri quattro greggi: i britannici Forties, Oseberg ed Ekofisk, più il norvegese Troll. Ma in tutto ormai si fatica ad arrivare a 700mila barili al giorno, destinati a ridursi ulteriormente.

Un altro greggio norvegese di cui si era valutata l’inclusione nel paniere (Johan Sverdrup) è stato giudicato poco omogeneo, perché più solforoso. La scelta è dunque caduta sul Wti Midland.

Dagli Usa – che esportano greggio solo dal 2015 – arrivano d’altra parte fiumi di petrolio, che in quantità crescenti si riversano proprio in Europa da quando la guerra in Ucraina ha indotto all’embargo contro i barili russi.

Oggi Washington è arrivata ad esportare oltre 4,5 milioni di barili al giorno nel mondo, livelli senza precedenti. E in Europa ha soppiantato Mosca, diventando il primo fornitore di greggio con una media (anch’essa da record) di 1,92 mbg a marzo, in aumento di 700mila bg rispetto a febbraio 2022, quando la Russia ha attaccato l’Ucraina.

Con il Wti Midland nel paniere si rende il Brent Dated molto più liquido: da circa 600mila barili al giorno teoricamente consegnabili si passa ad almeno 1,6 milioni, prevede S&P Global Commodity Insights. Le implicazioni sono numerose, non ultimo il fatto che si rafforza ulteriormente l’egemonia statunitense sul nostro mercato energetico (e di conseguenza l’influenza politica ed economica). Ma potrebbero esserci anche altre conseguenze, di carattere più “tecnico” e ancora non del tutto prevedibili.

Alcuni analisti hanno citato ad esempio una possibile maggiore volatilità delle quotazioni petrolifere, legata al fatto che i flussi di esportazione Usa-Europa non sono costanti. C’è inoltre un potenziale impatto sui differenziali di prezzo tra le diverse varietà di greggio e forse non a caso di recente si è un po’ ridotto il premio del Brent sul Wti (cosa che peraltro a tendere potrebbe scoraggiare l’arrivo di barili dagli Usa).

Quanto all’effetto ribassista sui prezzi, ci sono stime offerte da Argus, che ha raccolto dati di confronto anche sul passato: l’agenzia sostiene che includere il Wti da febbraio 2019 avrebbe fatto scendere in media di 67 cents al barile il valore del suo riferimento (l’Argus New North Sea Dated, simile al Brent Dated di Platts) e che sarebbe stato il Wti a dettare il prezzo nel 49% dei giorni. Lo “sconto” massimo sarebbe stato di 5,42 $/barile, nella giornata del 30 marzo 2020.