Sfr, risiko francese nelle Tlc: Bouygues, Iliad e Orange in trattativa esclusiva

Un nuovo tentativo, che pone la Francia come possibile apripista di tutta un’azione di consolidamento da (troppo) tempo indicata come salvifica dall’industria europea delle Tlc.

Bouygues Telecom, Orange e Iliad hanno annunciato di essere entrati in negoziazioni esclusive con Altice France per l’acquisizione di Sfr, secondo operatore francese, con un’offerta che valuta gli asset 20,35 miliardi di euro. È una cifra alzata rispetto all’offerta iniziale di 17 miliardi rispedita al mittente dal patron di Altice, Patrick Drahi. Ma soprattutto è il segnale della posta in gioco: il mercato francese, già maturo e ferocemente competitivo, potrebbe scendere da quattro a tre grandi operatori, in una delle operazioni più sensibili degli ultimi anni per industria, politica e antitrust.

L’esclusiva concessa da Altice France durerà fino al 15 maggio e servirà a chiudere i termini e la documentazione dell’operazione. Il consorzio ha già messo nero su bianco anche la spartizione del perimetro: a Bouygues andrebbe l’attività B2B; il business consumer verrebbe diviso fra Bouygues, Iliad e Orange; infrastrutture e frequenze sarebbero ripartite fra i tre, con l’eccezione della rete mobile di Sfr nelle aree meno dense, destinata a Bouygues Telecom. La distribuzione di prezzo e valore prevista è di circa il 42% a Bouygues, il 31% a Iliad e il 27% a Orange.

In una nota congiunta i tre gruppi rivendicano una logica industriale e nazionale. L’operazione, si legge, consentirebbe di «rafforzare gli investimenti nella resilienza delle reti a banda ultralarga, nella cybersicurezza, ma anche nell’innovazione e nelle nuove tecnologie come l’intelligenza artificiale»; di «consolidare il controllo di infrastrutture strategiche per il Paese»; di «preservare un ecosistema concorrenziale a beneficio dei consumatori».

Ma il punto è proprio qui. Perché se da anni gli operatori europei chiedono un allentamento della rigidità sulle concentrazioni, sostenendo di non avere massa sufficiente per competere e per finanziare le reti, dall’altra parte resta aperto il timore classico delle autorità: meno concorrenza può significare prezzi più alti per consumatori e imprese. Anche per questo il dossier Sfr supera i confini francesi: è insieme una prova di mercato e una prova regolatoria per le Tlc nella Ue. Dove, peraltro, starebbe arrivando al dunque l’impianto delle nuove linee guida sulle fusioni che potrebbe mettere nero su bianco un allentamento richiesto a gran voce dalle telco in crisi di ricavi e margini consumati da ipercompetizione e guerra dei prezzi (Italia docet).