L’oro non si ferma più e vola oltre i 5.100 dollari l’oncia

Dopo la sua migliore performance annuale dal 1979, quest’anno è cresciuto di oltre il 17%, in gran parte a causa del cosiddetto commercio di svalutazione, in base al quale gli investitori si ritirano dalle valute e dai titoli del Tesoro.

La massiccia svendita del mercato obbligazionario giapponese avvenuta la scorsa settimana è l’ultimo esempio del rifiuto da parte degli investitori di accollarsi ingenti spese fiscali.

Nelle ultime settimane, anche le azioni dell’amministrazione Trump — attacchi alla Fed, minacce di annettere la Groenlandia, intervento militare in Venezuela — hanno spaventato i mercati. Per gli investitori che cercano di affrontare questa incertezza, il fascino paradisiaco dell’oro raramente è stato più attraente.

“L’oro è l’inverso della fiducia”, ha affermato Max Belmont, gestore di portafoglio presso First Eagle Investment Management. “È una copertura contro attacchi inaspettati di inflazione, ribassi imprevisti del mercato, riacutizzazioni del rischio geopolitico.”

Nel fine settimana, Trump ha minacciato il Canada di imporre tariffe del 100% su tutte le sue esportazioni verso gli Stati Uniti se Ottawa avesse raggiunto un accordo commerciale con la Cina, aumentando le tensioni bilaterali.

Nel frattempo, le incertezze politiche all’interno degli Stati Uniti restano elevate, poiché il leader democratico del Senato Chuck Schumer ha promesso di bloccare un massiccio pacchetto di spesa a meno che i repubblicani non eliminino i finanziamenti per il Dipartimento della sicurezza interna, aumentando così il rischio di un rallentamento parziale dell’attività di governo.

L’aumento del debito pubblico nelle economie avanzate è diventato un altro pilastro fondamentale della ripresa dell’oro. Alcuni investitori a lungo termine, convinti che l’inflazione diventerà l’unica via per la solvibilità dello Stato, hanno puntato sull’oro per preservare il potere d’acquisto.

“Negli ultimi tre anni le persone sono diventate molto più preoccupate per l’andamento del debito a lungo termine”, ha affermato John Reade, capo stratega del World Gold Council. “Il posto in cui ho riscontrato maggiormente le argomentazioni sulla diminuzione dell’appealing e sul debito è stato quello dei family office. Stanno pensando alla protezione della ricchezza generazionale, piuttosto che al breve termine.”

Questo andamento degradante ha raggiunto il suo apice alla fine del 2025, quando importanti investitori come l’ad di Citadel Ken Griffin e il fondatore di Bridgewater Associates Ray Dalio hanno indicato l’ascesa dell’oro come un segnale d’allarme.

Gli investitori stanno ora aspettando la scelta di Trump per il prossimo presidente della Fed dopo che il presidente degli Stati Uniti ha dichiarato di aver finito di intervistare i candidati, ribadendo di avere qualcuno in mente per il lavoro.

Un presidente più accomodante aumenterebbe le scommesse su ulteriori tagli dei tassi di interesse quest’anno —un aspetto positivo per i lingotti “non-yielding”— dopo tre riduzioni consecutive.

“È improbabile che molte delle attuali incertezze geopolitiche indotte da Trump scompaiano presto,” ha affermato Vasu Menon, ad della strategia di investimento presso Oversea-Chinese Banking Corp Ltd. Ciò significa che “l’oro potrebbe rimanere in gioco nei prossimi mesi e persino anni, anche se gli investitori devono prepararsi a ritiri intermittenti dopo i forti guadagni degli ultimi 12 mesi.”

Il fascino dell’oro si manifesta nei dati di posizionamento. Secondo i dati del governo statunitense, gli hedge fund e altri grandi speculatori hanno aumentato le posizioni nette lunghe nel settore metal al livello più alto delle ultime 16 settimane nella settimana conclusasi il 20 gennaio.

L’avanzata dell’argento è stata sostenuta da una forte domanda di investimenti, anche da parte di acquirenti al dettaglio da Shanghai a Istanbul. Allo stesso tempo, gli investitori attendono chiarezza anche sui potenziali dazi commerciali statunitensi.

L’oro ha superato per la prima volta la soglia dei 5.100 dollari l’oncia nel contratto spot, mentre l’argento spot oltrepassa quella dei 100 dollari.

Al momento il metallo giallo, dopo aver lievemente ritracciato, è ancora in rialzo dell’1,9% a 5.085 dollari nel contratto spot, mentre i future si attestano a 5.756 dollari (+0,55%).

L’argento spot invece sale del 4% a 107,5 dollari, mentre i future del 6,81% a 107,8 dollari.

Gli acquisti premiano anche il platino (+3,3% a 2.772 dollari per lo spot) e il palladio (+2% a 2.063 dollari per lo spot).