Walt Disney conquista l’utile nello streaming. Focus sull’efficienza

Al di là delle singole considerazioni, il risparmiatore fai-da-te, quando “affronta” quest’area di business, deve scandagliare l’attività. In che modo? Ad esempio, riguardo alla prima riga di bilancio, analizzando la dinamica dell’Arpu. Cioè: il ricavo medio mensile per abbonato. Ebbene: nel 2023-2024, sia l’Arpu di Disney+ (Usa e Canada) che di Disney International (ex Hotstar) è salito rispettivamente del 13 e 11%. Lo stesso incasso medio per cliente di Hulu è aumentato dell’1% (solo Svod) e del 5% (Live Tv più Svod). In altre parole: la dinamica è positiva. Vero! Ulteriore passaggio - sempre in capo al risparmiatore fai-da-te - è quello di confrontare simili andamenti con quelli della concorrenza. E tuttavia - al netto che la comparazione è molto complessa perché deve considerare tante variabili quali, ad esempio, i differenti piani tariffari- già solo monitorare il trend di simili indicatori è importante.

Fin qua alcune suggestioni sullo streaming. Walt Disney, però, articola l’attività in tre grandi aree: Entertainment, Sports ed Experiences. La prima comprende, oltre allo stesso streaming, la tv tradizionale (dall’ABC television network negli Usa al National Geographic). Inoltre, sempre nell’Entertainment, sono contabilizzati i ricavi provenienti dalla produzione di film o serie tv. Appannaggio della seconda divisione, invece, ci sono le televisioni e il video on demand nell’ambito dello sport. Infine: il segmento Experiences. Ad esso è ricondotto il business, sia domestico che internazionale, dei parchi di divertimento e delle crociere a tema.

Già, crociere e parchi a tema. Sul fronte in oggetto la fabbrica dei sogni ha investo (ed investirà) molto. Il segmento, nel 2023-2024, è cresciuto del 5%. La maggiore contribuzione al giro d’affari è arrivata dagli ingressi nei parchi (+7%). A seguire ci sono stati i resort e le vacanze, con le crociere (+3% dalla più alta media del prezzo per le cruise) che hanno recitato la parte da protagonista. In calo, invece, il merchandising. A fronte di simili numeri, nonostante l’espansione dei costi, l’operating income del segmento è aumentato a 9,3 miliardi (+318 milioni rispetto a 12 mesi prima). In diminuzione, invece, la redditività operativa della divisione Sports. L’operating income è risultato di 2,4 miliardi rispetto ai 2,46 miliardi realizzati nel 2022-2023. Qui hanno pesato essenzialmente due fattori. Il primo è costituito dalle maggiori spese in programmazione e produzione (ad esempio, per il pagamento dei diritti sul calcio). Il secondo - oltre alla discesa degli abbonati alla Tv lineare - è rappresentato dalle più alte perdite nel canale Star India.

In un simile scenario, i dati dell’ultimo trimestre di Walt Disney sono risultati - sia nei ricavi che nell’utile per azione (Eps) rettificato - superiori alle stime. Una condizione, unita all’indicata stima sul primo quarter del 2024-2025, che ha soddisfatto il mercato. In Borsa il titolo - subito dopo la pubblicazione dei conti - ha guadagnato oltre l’11%. L’incremento - peraltro - è stato causato, anche, dalle previsioni sul lungo periodo rilasciate dall’azienda stessa. Nel 2024-2025 l’Eps rettificato è atteso al rialzo ad un’alta singola cifra percentuale. Nel 2025-2026 e 2026-2027 la previsione, invece, è dell’utile per azione adjusted in crescita a doppia cifra percentuale. Il balzo sul mercato, quindi, non stupisce. Sennonché, alcuni esperti hanno rimarcato che - viste le tante variabili in gioco (basta pensare ai recenti uragani negli Usa che influenzeranno i numeri del trimestre in corso) - offrire un outlook così a lunga gittata può risultare rischioso. La società - nella conference call con gli analisti - pare di tutt’altra opinione. L’habitat “fanta”-economico, che caratterizza il Magic Kingdom, consente - è l’indicazione- l’integrazione (e le sinergie) tra i diversi segmenti del business. Non solo. La crescita degli abbonati -che, ad esempio nello streaming, ha costi incrementali bassi e quindi margini più elevati - unitamente alla presenza globale e alla validità dei contenuti (la società ricorda i successi di Inside Out 2 e Deadpool & Wolverine) permettono di avere visibilità sul business e sul ritorno degli investimenti. Come sempre, il tempo (galantuomo) dirà se le argomentazioni saranno supportate dai fatti. Per l’intanto, da inizio anno, il titolo sale di oltre il 20%. Secondo Barron’s, il P/e attuale (sugli ultimi 12 mesi e quindi sull’anno fiscale) è, al 21/11/2024, di 42,5 volte. Vale dire un livello alto. Vero! L’indicatore prospettico GAAP, a detta di Seeking Alpha, scende a 23,8 (20,1 la mediana del settore di riferimento). E, tuttavia, la quotazione è attualmente molto “tirata”. Di conseguenza il risparmiatore deve fare attenzione e procedere con cautela.