Technogym, l’allenamento 4.0 rinforza la crescita del fatturato

Si dirà: un singolo numero è solo parte della narrazione. Vero! E tuttavia la serie storica delle voci contabili mostra che l’andamento del business è improntato alla crescita. Così, a livello di ricavi, Technogym è passata, ad esempio, dai 555,34 milioni del 2016 ai 634,1 del 2018. Un trend in aumento che caratterizza la stessa redditività operativa: l’Ebitda di 3 esercizi fa valeva 99,93 milioni; lo scorso anno il Mol rettificato ha raggiunto quota 134,4 milioni.

Il protezionismo

Tutto rose e fiori, quindi? La realtà è più complessa. Il risparmiatore esprime i suoi dubbi rispetto ai dazi. Il timore è che, nonostante l'attuale avvio di distensione tra Cina e Usa, possa esserci un impatto sul business di Technogym. La società rigetta la preoccupazione ed invita ad un’analisi più articolata.

Dapprima, viene spiegato, i dazi sull’export dall’Europa verso l’America già ci sono. Ciononostante, sottolinea il gruppo, il business aziendale, come mostrano gli stessi dati dei ricavi sui primi nove mesi del 2019, negli Usa è in crescita. Inoltre, aggiunge sempre l’azienda, di là dal fatto che per l’appunto la tensione commerciale tra Washington e Pechino sembra attenuarsi, le strategie protezionistiche sono sempre indirizzate su comparti con un’ampia dimensione commerciale. Non è questo il caso delle attrezzature per il fitness. Quindi, sul tema in oggetto, Technogym non vede alcun particolare problema.

Ciò detto, però, può ulteriormente obiettarsi che la “trade war” ha indotto il rallentamento della crescita globale. Il che può impattare sui conti aziendali. La minore velocità della congiuntura mondiale, dice Technogym, è innegabile. E però, afferma l’azienda, il suo mercato di riferimento è piuttosto anelastico alle dinamiche macroeconomiche. Tanto che, viene ricordato, negli anni della recessione globale del 2009 la domanda di fitness è comunque salita. Senza dimenticare, affermano poi gli esperti, che l’innovazione di prodotto e il posizionamento sul segmento premium attribuiscono al business aziendale una maggiore resilienza nei confronti della volatilità del Pil.

Articolazione internazionale

Già, il business aziendale. Rispetto alle aree geografiche il fatturato, al 30 settembre scorso, è stato contraddistinto dalle seguente dinamiche: l’Europa (esclusa l’Italia) è cresciuta dell’1,2%; il mercato domestico, dal canto suo, è rimasto praticamente piatto (+0,4%). L’America Latina e l’area Meia sono, invece, rispettivamente salite del 5,9 e 4,1%. I gradini più alti del podio nella graduatoria dell’espansione sono, però, appannaggio dell’Asia-Pacifico (+24,9%) e del Nord America (+17,4%). Si tratta di una dinamica destinata a proseguire? La risposta, in linea di massima, è positiva. L’Europa, mercato principale in termini di ricavi, è piuttosto consolidata. Quindi è difficile aspettarsi forti accelerazioni. A ben vedere, nel medio periodo, le aree che potrebbero aumentare la loro incidenza sul fatturato sono il Far East e il Nord America (essenzialmente gli Usa) .

America e Far East

Proprio quest’ultimi, oltre ad essere il primo mercato del fitness al mondo, rappresentano un’opportunità per Technogym. Il gruppo infatti, in quel Paese, è ancora sottopenetrato. Il focus, rispetto alla clientela, è sulle palestre e il cosiddetto “Hospitality e residential” (dalle catene alberghiere di alto livello fino ai grandi condomini). Il posizionamento, dal canto suo, è nella fascia premium e, in tal senso, i servizi digitali sono considerati un atout importante, anche per differenziarsi dalla concorrenza.

CAPITALE COMMERCIALE CIRCOLANTE NETTO

Dati in milioni; ultimi numeri pubblicati

Dagli Stati Uniti al Lontano Oriente, in particolare la Cina. Qui la strategia di sviluppo commerciale, a ben vedere, non cambia. L’approccio di Technogym, in generale, è uguale in tutte le aree geografiche. Poi, ovviamente, ogni mercato ha le sue caratteristiche. Anche geografiche. Così nell’Impero di Mezzo, viste le stesse dimensioni del Paese, il gruppo è presente con una sua filiale ma utilizza anche tre distributori in esclusiva. Di là da ciò l’azienda, anche in Cina, guarda sempre a palestre e all’“Hospitality e residential”. Il posizionamento, inoltre, rimane sulla fascia alto di gamma.

Sennonché il risparmiatore esprime un dubbio. Il timore è che lo scontro commerciale tra Washington e Pechino abbia indotto una certa “diffidenza” nei confronti delle società occidentali, compresa Technogym. Gli esperti rigettano il timore. La realizzazione di fitness club alto di gamma, spiegano, avviene, ad esempio, in catene di alberghi. Sono quest’ultimi ad essere i “front runner” rispetto ai progetti da realizzare. Il vero tema, quindi, è essere tra le prime scelte come fornitori da parte di questi grandi sviluppatori. Una condizione che, anche per l’atout di Technogym nell’offrire un’esperienza d’allenamento considerata finora unica, viene soddisfatta.

A fronte di un simile contesto quali allora le prospettive del gruppo? La società, rispetto a questo tema, ribadisce che la sua strategia è impostata sulla crescita sostenibile e profittevole. Vale a dire: espandersi più del mercato di riferimento e, sul medio periodo, incrementare i ricavi tra la media ed alta singola cifra percentuale.

Domande e risposte

Al 30 giugno scorso, ultimo dato disponibile, il Capitale commerciale circolante netto è salito rispetto ad un anno prima. Una dinamica che fa storcere il naso....
Technogym non condivide le preoccupazioni. In primis, viene sottolineato, il rialzo è stata la ovvia conseguenza all’espansione del business. Inoltre l’incremento è sì dovuto anche a qualche inefficienza legata all’introduzione, nel 2018, del nuovo software di gestione aziendale, ma le inadeguatezze sono state risolte. Tanto che Technogym, a fine 2019, prevede di migliorare l’incidenza del Capitale commerciale circolante netto sui ricavi, adeguando l’indicatore al suo valore medio storico.

Quale la divisione dei ricavi per canale distributivo?
Al 30/9/2019 il “Field sales” resta il principale canale (+8,6% di crescita). I distributori, secondo canale, sono in rialzo dell’1,6% mentre l’e-Commerce e il Tele selling salgono del 7,1%. Infine il retail (che ha soprattutto la funzione di show room) cresce del 20,1% ma ha un peso marginale sui ricavi.