Seco, la sfida tecnologica passa dall’M&A tedesco. Il focus è sulla ricerca

In America, a ben vedere, il gruppo punta, soprattutto, sui prodotti personalizzati (Custom edge sistems) per settori quali medicale e difesa. Nel Vecchio continente invece, oltre all’Italia che è già un mercato importante, assume rilevanza l’accelerazione in quello tedesco (tra le motivazioni alla base dell’operazione con Garz e Fricke). In Germania il settore dell’Internet of things, che è strategico nell’offerta di SECO, è stimato in circa 14 miliardi (il 5% del comparto globale). Qui, tra le altre cose, l’obiettivo della società è sfruttare il cross selling sulla clientela di Garz e Fricke che, ad esempio, ha una presenza importante nei settori delle vending machine, degli elettrodomestici per la casa e del medicale.

Insomma, tutto facile come bere un bicchiere d’acqua. La realtà è più complicata. Il risparmiatore, al di là che il mercato azionario ha nell’immediato reagito positivamente all’annuncio dell’acquisizione, esprime il timore rispetto al cosiddetto execution risk. Vale a dire: si tratta di un’operazione complessa che può impattare sul business di SECO.

La società, pure consapevole del tema, professa fiducia. In primis perché, è l’indicazione, da un lato la realtà acquisenda - caratterizzata da una struttura snella - è, culturalmente e industrialmente, simile a SECO; e, dall’altro, non è contraddistinta da rilevanti sovrapposizioni di business.

Inoltre perché, dice sempre l’azienda, il management di Garz e Fricke, che SECO considera di elevata qualità, rimane all’interno della nuova realtà con un piano d’incentivi triennale. Infine perché, tiene a precisare il gruppo, SECO ha mostrato nel passato di essere efficiente nelle integrazioni. Così, anche a fronte di un simile contesto, la società sottolinea come, a livello di Ebitda, siano da una parte previsti 11 milioni di sinergie da ricavi entro 3 anni dal closing; e, dall’altra, 4 milioni di cost synergies entro 12 mesi sempre dalla formale chiusura dell’operazione.

Sennonché il risparmiatore rimarca un altro aspetto. Attualmente ci sono molti problemi sulle filiere globali di approvvigionamento. In particolare nel mondo dell’informatica ed elettronica dove opera SECO. Una situazione che può portare alla mancanza di componentistica e al rischio di contrazione della produzione. L’azienda, pure riconoscendo l’esistenza dell’andamento in oggetto, afferma di essere in grado di gestire la situazione. In tal senso SECO rimarca che, nonostante il contesto problematico, la produzione è salita, raggiungendo importanti tassi di crescitata. Nei primi nove mesi, conclude il gruppo, i ricavi sono aumentati del 22% rispetto allo stesso periodo del 2020.

Fin qui alcune indicazioni rispetto all’acquisizione e le supply chain. Altro focus del gruppo però, al di la dell’M&A, è sulla ricerca e sviluppo. L’azienda conferma investimenti annui nell’R&D intorno all’8-9% dei ricavi. Si tratta di esborsi sui prodotti standard che, in linea di massima, sono indirizzati su due fronti. Il primo, nell’hardware, è quello di realizzare soluzioni con il processore che consenta, da un lato, massima potenza computazionale e miniaturizzazione; e, dall’altro, la più alta capacità di memoria. Il secondo, invece, è la realizzazione di software che permettano via via la maggiore cattura di dati e l’elaborazione dei medesimi. Insomma: l’impegno sull’R&D è primario e finalizzato, ovviamente, anche a mantenere ed aumentare i clienti.

Già, i clienti. Rispetto a questi il risparmiatore ricorda che SECO, stand alone, alla fine del 2020 generava il 54,6% del fatturato con i primi 10. Dal che può nascere il timore rispetto al rischio di concentrazione dei ricavi. Il gruppo rigetta il dubbio. Dapprima, è l’indicazione, l’acquisizione di Garz e Fricke, non essendoci sovrapposizione di clientela, riduce la concentrazione. Questa, sempre rispetto alla top ten dei clienti, dovrebbe indirizzarsi dopo l’M&A verso il 40% del fatturato. Inoltre l’azienda ricorda che i prodotti personalizzati, in media, sono realizzati in un arco di tempo che è la metà dell’Edge computing, il quale però è alla base della soluzione customizzata. Una condizione che, evidentemente, non favorisce l’eventuale abbandono da parte del cliente. Non solo. Nel caso ciò avvenisse il cliente, come di prassi, dovrebbe pagare gli esborsi già realizzati da SECO nello sviluppo della soluzione. Quindi l’azienda non è preoccupata né rispetto al rischio concentrazione né riguardo al tasso di abbandono (i primi 10 clienti, viene ricordato, in media operano con SECO da oltre 10 anni). A fronte di un simile contesto quali, allora le prospettive? Il gruppo stima nel 2022, per la nuova entità, ricavi oltre 180 milioni e l’Ebitda superiore a 40 milioni.

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