Recordati, da acquisizioni e focus su malattie rare spinta in più al business

Tutto facile come bere un bicchiere d’acqua, quindi? La realtà è più complicata. Il risparmiatore, a fronte della recente acquisizione di Eusa, ricorda che ogni operazione straordinaria implica il rischio di esecuzione. Un aspetto che può impattare, ad esempio, sulla marginalità di Recordati. Il gruppo rigetta il timore. In primis la società rivendica la valenza strategica dell’operazione. Il portafoglio prodotti di Eusa (4 soluzioni nel segmento delle malattie oncologiche rare e di nicchia, ndr) consente a Recordati -è l’indicazione- di rafforzare la sua presenza in cure ad alto potenziale di crescita. Inoltre, dice sempre l’azienda, la realtà acquisita performa meglio del previsto: nel 2021 ha realizzato oltre 150 milioni di ricavi che è quanto era stimato per il 2023. Ancora: l’azienda ricorda, come mostra il track record, di esser efficiente nelle integrazioni. Certo, ammette la società, l’Ebitda margin di gruppo del 2022, come peraltro comunicato al mercato, sarà leggermente inferiore al 2021 anche a causa dello shopping di Eusa. E tuttavia, conclude l’azienda, la marginalità della neoacquisita è comunque prevista allinearsi a quella del segmento delle malattie rare di Recordati.

Ma non è solo questione di orphan drugs. È rilevante la stessa dinamica dei farmaci specialistici e di medicina generale. Qui, nell’ambito dei principali prodotti, può essere ricordato, tra gli altri, il nuovo farmaco Eligard (acquisito in licenza da Tolmar International nel gennaio 2021). Nello scorso esercizio la soluzione ha generato vendite per 85,3 milioni e l’attesa sul 2022 è di andare oltre 100 milioni. In calo invece (oltre a Urorec e Livazo per la concorrenza dei generici) i ricavi delle medicine basate sul metropololo (ad esempio il Seloken). Questi, però, dovrebbero stabilizzarsi nel 2022. In generale comunque, si legge nel bilancio 2021, è positiva la performance della divisione la quale, nonostante gli impatti negativi del covid su vari mercati di riferimento e la significativa svalutazione della lira turca, è tornata a crescere nella seconda metà dello scorso esercizio.

Sennonché il risparmiatore, rispetto all’invasione dell’Ucraina da parte della Russia, esperime una preoccupazione. Le vendite farmaceutiche di Recordati, nel 2021, in Russia e Ucraina valgono circa il 5,7%. La preoccupazione è che questo business possa in parte andare perso a seguito del proseguire della guerra. Recordati sul tema in oggetto, auspicando il raggiungimento di una soluzione pacifica, sottolinea che, essendo la situazione fluida ed instabile, è quasi impossibile fare previsioni. Al di là di ciò la società (la quale monitora costantemente la situazione anche per la salvaguardia dei propri addetti) afferma di stare continuando a servire i pazienti sia in Ucraina (seppure tra molte difficoltà) che in Russia. In particolare, rispetto a quest’ultimo mercato, il gruppo precisa che, da un lato, non vuole realizzare alcuna discriminazione nel fornire i farmaci necessari alla popolazione; ma che, dall’altro, ha verificato la sua conformità ai divieti legati alle sanzioni. Ciò detto il gruppo, rimarcando la forte resilienza del business farmaceutico, rammenta di non avere alcun impianto né in Russia né in Ucraina. Allo stato attuale, è l’indicazione, la filiale in Russia è operativa, seppure non può escludersi che i vari divieti incrociati (spesso legati alle sanzioni, ndr) possano costituire un futuro rischio per la stessa operatività. In un simile contesto Recordati ribadisce che, ove appropriato, i target del 2022 saranno aggiornati - oltre che in funzione alla data in cui è stato effettuato il closing di Eusa- in base all’evolversi del conflitto tra Russia e Ucraina. In tal senso può ricordarsi che il gruppo, a fine 2022, prevede, tra le altre cose, ricavi tra 1.720 e 1.780 milioni e l’utile netto rettificato tra 450 e 470 milioni.

Infine, l’inflazione. Il caro materie prime, in scia alla pandemia e alla stessa guerra, ha fatto salire l’idice dei prezzi al consumo. Un fenomeno che può incidere sulla redditività aziendale. Il gruppo professa fiducia, pur riconoscendo di non essere totalmente immune dal fenomeno (l’Ebitda margin nel 2022 è previsto calare anche per il tema in oggetto). Al di là di ciò viene, però, sottolineato che: i target al 2022 già considerano la dinamica inflattiva; il business, per sua natura, è poco esposto alle dinamiche del rialzo dei prezzi dell’energia o del gas; l’azienda, grazie alla digitalizzazione e ad esempio all’uso della omni-canalità per relazionarsi con i clienti, sta ulteriormente efficientando l’operatività e riducendo i costi. Il che, conclude Recordati, aiuta a controbilanciare il rialzo dell’indice dei prezzi.

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