Prysmian, il futuro è nei cavi per le energie rinnovabili

Nei primi nove mesi del 2018 i ricavi sono cresciuti. Il fatturato reported (comprensivo del consolidamento della neoacquisita da inizio giugno) è salito del 24,1% mentre la crescita organica si assesta al 3,8%. L’adjusted Ebitda reported, dal canto suo, è di 577 milioni in rialzo del 5,5% rispetto allo stesso periodo dell’anno precedente.

Riguardo, però, alla redditività operativa lorda (quella netta è in calo) la società pubblica anche il dato “full combined”. Cioè: considera General Cable per tutti i primi nove mesi del 2018 (e del 2017). In tal modo è vero che viene ricompresa una parte di attività non riconducibile alla gestione di Prysmian ma è data la possibilità al risparmiatore di effettuare un confronto omogeneo tra i due periodi.

Ebbene: l’adjusted Ebitda “fully combined” risulta in calo. Il che induce il dubbio: siamo di fronte ad una dinamica di cui preoccuparsi?

Prysmian risponde negativamente: è l’effetto di eventi non ricorrenti. Riguardo al proprio perimetro, viene indicato, si tratta essenzialmente dell’accantonamento di 70 milioni per i problemi del Western Link. Il cavo, però, è diventato operativo dal 16 ottobre scorso e c’è fiducia che il tema sia superato. Rispetto invece a General Cable il rallentamento, dice sempre Prysmian, è dovuto soprattutto al fatto che, nel periodo antecedente l’acquisizione, diversi contratti hanno subito una volontaria accelerazione nella loro finalizzazione. Il che ha poi inciso negativamente sul risultato nei trimestri successivi. Al di là di ciò però, aggiunge Prysmian, da un lato già nel terzo quarter la dinamica ha rallentato; e dall’altro, anche grazie alle sinergie previste, nel 2019 ci sarà la ripresa. Quindi, conclude il gruppo, non c’è alcuna preoccupazione su questo fronte.

IL GRUPPO PRYSMIAN IN NUMERI

I settori in crescita
Già, il fronte. Ma quali sono i settori cui la società punta maggiormente per crescere? Un focus, oltre al tradizionale impegno in comparti quali l’ “Energy project”, è sulle telecom. Si tratta della businnes unit che, sempre al 30 settembre scorso, ha dato il maggiore contributo al Mol di gruppo. Il key driver è la continua crescita del traffico dati, in particolare con gli smartphone. Un trend che, richiedendo ampiezza di banda, spinge la domanda di cavi per la trasmissione. Così non stupisce che, all’interno dei circa 250 milioni di Capex previsti nel 2018, intorno a 100 milioni siano investiti proprio sul settore telco. E nel 2019 una buona parte del capital expenditure dovrebbe rimanere appannaggio del comparto in oggetto.

Scontri commerciali
Al di là dell’andamento aziendale il risparmiatore volge lo sguardo alle tensioni sul commercio internazionale. Il recente arresto del Cfo di Huawei ha rinfocolato le preoccupazioni per l’escalation della “trade war” voluta da Washington contro Pechino. Una situazione che, è il timore, può incidere negativamente sullo sviluppo di molte aziende, compresa Prysmian. La società, pure consapevole della situazione, professa ottimismo. Certo, è l’indicazione, se la disputa sui dazi dovesse indurre una recessione globale si avrebbero dei problemi. Ma questa è un’eventualità remota che, peraltro, coinvolgerebbe l’intera economia. Riguardo, invece, al suo business il gruppo non vede problemi specifici. L’azienda ricorda che la sua base produttiva è articolata nei diversi mercati in cui sono effettuate le vendite. Quindi il tema dei dazi non sussiste. Ciò detto, però, può ulteriormente ribattersi che il protezionismo, da un lato, rischia di limitare il numero dei fornitori; e, dall’altro, contribuisce ad alzare i costi delle materie prime. Vero, dice Prysmian. E tuttavia: rispetto al primo tema l’ampiezza del portafoglio dei supplier di Prysmian, ancor più con l’acquisizione di General Cable, è tale da garantirne l’eventuale sostituzione; riguardo invece al caro-commodity, dice sempre la società, questo viene usualmente trasferito sul prezzo finale. A fronte di un simile contesto, quali allora le prospettive sull’intero 2018? Il gruppo, per il perimetro di Prysmian, prevede un Ebitda rettificato tra 680 e 720 milioni (erano stati 733 milioni nel 2017). Riguardo invece a General Cable il Mol rettificato sull’intero esercizio è stimato tra 175 e 190 milioni. Il debito netto, infine, dovrebbe assestarsi tra 2,3 e 2,35 miliardi.