MutuiOnline, dall’M&A l’8% di ricavi in più. L’importanza del marketing

Sennonché il risparmiatore esprime una preoccupazione. MutuiOnline ha realizzato in pochi mesi diverse operazioni straordinarie. Una serie cosi nutrita di M&A può aumentare il rischio esecutivo, ad esempio, impattando la marginalità. L’azienda rigetta il timore. In primis, è l’indicazione, le operazioni straordinarie sono di solito impostate in modo tale che i soci/manager rimangano coinvolti nell’azienda acquisita anche dopo il closing. Così facendo l’integrazione ne risulta agevolata. Inoltre, viene aggiunto, è sempre realizzata la selezione a monte dei possibili target che aiuta, tra le altre cose, ad individuare il corretto prezzo da offrire. Infine il gruppo rimarca che il track record nell’M&A è storicamente accrescitivo della redditività. Ciò considerato, però, può ulteriormente obiettarsi che l’Ebit margin del gruppo, nel 2021, è risultato inferiore (22%) rispetto a quello del 2020 (24,3%). Corretto dice MutuiOnline che, tuttavia, ribatte: bisogna ricordare che nell’M&A c’è differenza tra prezzo d’acquisto e valore contabile dell’azienda. Si tratta di asset intangibili (quali ad esempio l’avviamento) che, dovendosi iscrivere ex novo a bilancio, iniziano ad essere ammortizzati. Un ammortamento il quale, sottolinea la società, inevitabilmente incide sull’Ebit. A fronte di ciò, precisa il gruppo, quello che realmente rileva è l’Ebitda margin. Ebbene: l’indicatore, conclude l’azienda, nonostante le varie operazioni realizzate, nel 2021 (per i risultati economici vedere box sotto grafici, ndr) è in linea con quello del 2020.

Fin qui alcune considerazioni riguardo all’espansione del business e l’M&A. C’è, tuttavia, un altro focus interessante spesso dimenticato: quello sul marketing. Il gruppo, nel 2021, ha investito intorno al 16% dei ricavi su questo fronte. Vale a dire: circa 50 milioni. Nel 2022 l’impegno dovrebbe essere il medesimo. Gli esborsi, a ben vedere, sono appannaggio essenzialmente della divisione di Broking. Investimenti che verranno distribuiti nel seguente modo: intorno al 20% verso i media tradizionali (quali televisione e radio) e il rimanente sul digital marketing. Riguardo a quest’ultimo fronte MutuiOnline sviluppa al suo interno le strategie per, ad esmepio, essere meglio posizionato soprattutto nei motori di ricerca. Con riferimento, invece, ai media broadcasting l’azienda si appoggia anche ad agenzie esterne.

Tutto facile come bere un bicchiere d’acqua, quindi? La realtà è più complessa. Il risparmiatore sottolinea che la guerra in Ucrania contribuisce all’incremento dell’inflazione e induce incertezza con il calo della fiducia e/o del reddito disponibile. Un contesto che può impattare lo sviluppo del business di MutuiOnline. Il gruppo, auspicando il raggiungimento il prima possibile di una soluzione pacifica al conflitto, invita ad un’analisi articolata. Rispetto all’inflazione la società, in generale, si dice pronta a gestire il tema. Più in particolare, riguardo al Broking, viene ricordato che ci sono attività, come la comparazione dei prezzi oppure quelle legate alle assicurazioni, le quali traggono beneficio dal contesto o sono comunque resilienti. Rispetto, invece, ai mutui il gruppo sottolinea un duplice aspetto. Da un lato, è l’indicazione, il calo dei prestiti non consegue alla scoppio della guerra: il trend è iniziato prima con la stabilità sui volumi dei mutui d’acquisto e la contrazione delle surroghe. Dall’altro, indica sempre l’azienda, la dinamica inflattiva potrebbe addirittura portare dei benefici. Le commissioni sui prestiti, calcolate in percentuale sul valore dei medesimi, potrebbero avvantaggiarsi del rialzo del prezzi delle case. Differente, invece, il discorso sul Bpo. Qui, viene sottolineato, non sarebbe così facile trasferire sul cliente gli eventuali maggiori costi da inflazione.

Ma non è solo questione di andamenti inflattivi. La guerra, per l’appunto, implica incertezza. Il che può indurre le famiglie a ridurre i consumi o rinviare investimenti soprattutto sul fronte dei mutui. Su questo tema la posizione di MutuiOnline è la seguente: da una parte viene indicato che è impossibile, visto il complesso scenario economico e geopolitico, fare previsioni; e dall’altra che, allo stato attuale, non c’è alcun particolare elemento per ipotizzare un cambio nel comportamento degli utenti.

A fronte di ciò quali allora le prospettive sul 2022? MutuiOnline conferma, rispetto alla divisione Broking, la previsione di crescita per tutte le linee di business ad eccezione del Broking mutui (sempre, però, con il caveat di eventuali future modifiche legate al cambiamento della fiducia e/o reddito disponibile dei risparmiatori). Riguardo invece al Bpo (sempre fatto salvi imprevedibili effetti legati alla situazione geopolitica internazionale) è stimata la sostanziale continuità con il 2021, con fatturato e marginalità in aumento.

Per approndire:

L’andamento del titolo

L'analisi tecnica del titolo

L'analisi di Finlabo research