Lo shadow banking corre: un mercato da oltre 30mila miliardi in Europa

La grande crescita dello shadow banking, il sistema finanziario ombra, può diventare il focolaio della prossima crisi? Dopo il più rapido e consistente rialzo dei tassi di interesse degli ultimi decenni, le preoccupazioni delle Autorità di Vigilanza globali - a cominciare dal Financial Stability Board, ma anche dalla Bce - arrivano proprio dal mondo dello shadow banking che, secondo la più corretta definizione ufficiale, comprende le “Non banking financial institutions” (Nbfi): fondi pensione, assicurazioni, hedge fund, asset manager.

I timori non riguardano solo gli Usa, che rappresentano tuttora il principale mercato finanziario globale, ma anche l’Europa, dove negli ultimi anni il sistema finanziario ombra ha registrato una forte crescita.

Secondo gli ultimi dati della Bce gli attivi totali dello shadow banking nell’Eurozona hanno raggiunto a fine 2022 i 31.000 miliardi di euro, livello più che doppio rispetto al 2008. A preoccupare è soprattutto l’erogazione del credito da parte delle Nbfi, che ha ormai raggiunto il 26% del totale dei prestiti concessi alle imprese non finanziarie (contro il 15% di 14 anni prima).

I rischi potenziali che promanano da questo settore del mondo finanziario derivano proprio dal fatto di essere “in ombra”, ovvero in buona parte dei casi fuori dalla regolamentazione e dalla supervisione delle Autorità di Vigilanza (tranne assicurazioni e fondi pensione). Tanto che nelle ultime settimane che hanno fatto seguito alla crisi delle banche regionali Usa e poi del Credit Suisse, sia l’Fmi che l'Fsb si sono affrettati a richiedere un'accelerazione nei tempi di una più efficace regolamentazione per evitare che i rischi dello shadow banking vadano a contagiare - attraverso i vari canali di collegamento finanziario - il sistema bancario.

A far scattare l'allarme è stata l'impennata dei tassi di interesse, che potrebbe aver determinato o determinare l'insolvenza di alcuni operatori “ombra”. Con quali rischi? «In caso di stress gli operatori dello shadow banking non possono avere accesso, a differenza delle banche vigilate, alla liquidità di emergenza delle banche centrali - osservano gli analisti di S&P Global Ratings - e non è immaginabile che i Governi decidano di usare i soldi dei contribuenti per ricapitalizzare un player dello shadow banking che si trovi in difficoltà». Con la conseguenza che le Autorità «avrebbero limitate opzioni per mitigare i rischi di contagio al resto del sistema finanziario».