La strategia di LU-VE: più efficienza operativa per sostenere i margini

Tutto rose e fiori, quindi? La realtà è più complicata. Il risparmiatore ricorda la dinamica economica, soprattutto, dei mercati dell’Unione Europea. Qui, ad esempio, va rammentato che la Germania – primo Paese di esportazione del gruppo – attraversa un momento di difficoltà. Ebbene: all’interno di un simile scenario gli investimenti delle imprese possono venire limitati e, di conseguenza, può esserci la riduzione della domanda dei prodotti di LU-VE. Il gruppo, pure consapevole della situazione, dice di essere in grado di affrontare la questione. In primis, viene ricordato, grande parte dei clienti del mercato tedesco sono a loro volta esportatori. Quindi, non sono così influenzati dall’andamento dell’economia locale. Inoltre, aggiunge LU-VE, il gruppo ha realizzato da anni una diversificazione di prodotti e geografica. Il che, come mostrano ad esempio la crescita in Medio Oriente e le prospettive di espansione in Cina, limita il rischio legato al trend dei singoli mercati. Infine – indica l’azienda – nella stessa Europa, seppure ci siano Stati più deboli come la Germania, ce ne sono altri (come la Francia) che vanno bene. Ciò detto, però, non può scordarsi – rispetto al tema dell’internazionalizzazione – che il contesto globale è di una crescente frizione tra Occidente (soprattutto Stati Uniti) e Cina. Un contrasto che rischia di incidere negativamente sulle imprese occidentali nell’ex Regno di Mezzo, compresa LU-VE. L’azienda rigetta la preoccupazione. Dapprima perché, è l’indicazione, il gruppo non esporta direttamente verso Pechino e di conseguenza non rischia eventuali limitazioni simili a quelle viste nel mondo dei microprocessori. Inoltre perché, come mostra la recente espansione degli impianti, LU-VE è percepita positivamente dalle autorità locali. Infine perché, riguardo alla stessa attuale volatilità dell’economia di Pechino, la quota di mercato della società è ancora piccola. Con il che, conclude l’azienda, c’è ampio spazio per crescere.

Sennonché, il risparmiatore guarda agli stessi singoli tipi di prodotto. Gli Scambiatori di calore nel 2023 sono stati contraddistinti da ricavi in calo del 7,3%, anche in scia alla frenata delle pompe di calore. Un trend, quest’ultimo, che fa storcere il naso. LU-VE, riguardo alle “heat pumps”, ribatte da un lato che queste costituiscono una parte non cosi rilevante del business (circa il 10% dei ricavi); e, dall’altro, che più che un problema si tratta di un’opportunità la quale si ridimensiona. Un rallentamento che è legato alle recenti incertezze per i sussidi nel settore, nonostante il “REPowerEU Plan”. Ciò detto però, sottolinea la società, il processo di fondo a favore delle pompe di calore rimane e, quindi, ci sarà la ripresa del settore. Nel 2024 la società stima ricavi da “heat pumps” intorno a 50 milioni. Più in generale, e sempre riguardo all’esercizio in corso, il gruppo prevede che il settore degli Scambiatori di calore crescerà in termini di volumi, mentre – visto il calo dei prezzi delle materie prime – il fatturato potrebbe essere in linea. In incremento, al contrario, il mondo degli Apparecchi ventilati. Nel 2023 la tipologia di prodotti in oggetto ha generato 285,2 milioni di vendite, in aumento del 10,7% rispetto al 2022. Su questo fronte la società punta a proseguire, con macchinari che sfruttano fluidi naturali, la crescita nel mercato finale dei centri di logistica. Inoltre guarda con interesse al sempre più rilevante business dei data center. In tal senso, tra le altre cose, può sottolinearsi la ri-focalizzazione degli investimenti negli Stati Uniti. L’azienda stima esborsi di circa 20 milioni di dollari per una struttura che servirà proprio gli Apparecchi ventilati. Più in generale, alla fine del 2024, il segmento dei prodotto in oggetto è previsto in rialzo ad un’alta singola cifra percentuale.

A fronte di un simile contesto, quali allora le prospettive del business complessivo di LU-VE nel 2024? La società indica di aspettarsi il fatturato in leggero aumento; la redditività dal canto suo – anche grazie agli sforzi sull’efficientamento operativo e miglioramento nell’approvvigionamento – sarà contraddistinta da un incremento. Il rosso della Posizione finanziaria netta (Pfn), infine, è stimato calare ulteriormente. Il rapporto tra Pfn ed Ebitda, al 31/12/2023, si è assestato al livello di 1,6 volte. Alla fine dell’esercizio in corso l’indicatore è previsto indirizzarsi verso quota 1,2 al netto di eventuali operazioni di M&A.

Capitale circolante
Alla fine del 2023 il Capitale circolante netto è risultato di 103,6 milioni. Il dato vale il 16,7% dei ricavi. Nel 2022 il rapporto tra la voce contabile e il giro d’affari era stato del 17,9% mentre nel 2021 si era assestato a quota 14,4%

L’andamento del titolo

L’analisi tecnica del titolo