I nuovi target di Netflix: non solo nuovi abbonati ma margini più elevati

Tutto facile come bere un bicchiere d’acqua, quindi? La realtà è più complicata. Alcuni analisti hanno concentrato la loro attenzione, per l’appunto, sui nuovi abbonati netti. Questi, sempre nel terzo trimestre del 2024, si sono assestati a quota 5,07 milioni. Un dato che porta le “global streaming paid membership” a 282,72 milioni. Vero! Il numero conferma Netflix quale leader del settore. Inoltre la dinamica è sempre al rialzo (+14,4% rispetto al medesimo quarte del 2023). Ciò detto, però, gli esperti rimarcano il rischio che possa essersi arrivati al picco di crescita dei nuovi utenti. I quali, da una parte, viaggiano ad un tasso d’incremento trimestrale superiore a quello compreso tra il 2022 e il 2023; ma, dall’altra, hanno frenato se confrontati con i rialzi del 2024.

Non solo. Viene fatto notare che, tra inizio giugno e fine settembre scorsi, il numero dei nuovi abbonati nell’area Usa/Canada è piuttosto debole (+690.000 unità) mentre in America Latina è calato (-70.000). Si tratterebbe di un contesto i cui - indicano sempre alcuni analisti - nel 2025 potrebbe esserci una normalizzazione degli aumenti delle nuove “membership” e, con essi, dei ricavi. In particolare Morningstar, in una nota riportata da Barron’s, sottolinea come il gruppo dovrà aumentare i prezzi per compensare proprio il rallentamento della crescita degli abbonati. «A ben vedere - precisa Augusto Preta, fondatore di It media consulting - il contesto non pare negativo. Potevano prevedersi difficoltà, dapprima in scia alla decisione di limitare gli abbonamenti multipli. E poi, unitamente all’inserimento della pubblicità in specifici piani di abbonamento, a causa dei recenti aumenti di prezzo in vari mercati». Invece l’andamento è rimasto «comunque positivo».

Non solo: l’azienda rimarca, da una parte, che il calo in America Latina è l’effetto temporaneo del rialzo dei costi per la “membership”; e, dall’altra, che - seppure l’aggiunta di nuovi clienti rimane essenziale - lo sguardo deve indirizzarsi (ecco il focus) anche su ricavi e redditività. In particolare, sul margine operativo. Qui il gruppo prevede, per l’intero esercizio in corso, un operating margin del 27% (prendendo come base i cambi valutari all’ 1/1/2024). Si tratterebbe di un incremento del 6% rispetto all’anno precedente. Con riferimento, invece, al 2025 Netflix dice di attendersi, in primis, solidi ricavi. La previsione, in base al cambio di fine settembre, è un fatturato compreso tra 43 e 44 miliardi di dollari. Riguardo, invece, alla marginalità (operating marging) le stime indicano un valore del 28%.

In generale, sempre rispetto al prossimo anno, il gruppo - oltre che sui nuovi abbonati - scommette sull’incremento del ricavo medio per utente. Inoltre vuole continuare a fare leva - evidentemente -sulla qualità dei suoi programmi e sull’efficientamento operativo. Rispetto a quest’ultimo fronte molti esperti sottolineano che l’Intelligenza artificiale è uno strumento utile ad ottimizzare i processi (ad esempio di produzione), riducendo gli oneri operativi. Netflix, da parte sua, stressa - riguardo all’Artificial intelligence - le potenzialità per migliorare la qualità di film e programmi tv. Sembrerebbe questo, più che la contrazione dei costi, il campo di gioco della nuova tecnologia. Quell’AI che, peraltro, contribuisce a fare diventare realtà quali YouTube temibili concorrenti del video on demand a pagamento. Si tratta di piattaforme social, «in cui - riprende Preta - ci sono sia contenuti premium che quelli autoprodotti dagli utenti». Realtà «che rappresentano temibili sfidanti nella gara per la “conquista” del tempo libero delle persone». Tanto che - non pare illogico - sostenere che gli investimenti, ad esempio, nel gaming o nelle dirette sportive siano finalizzati- attraverso la diversificazione dell’offerta - a contrastare (anche) il fenomeno in oggetto.

Infine, ma non meno importante, il titolo in Borsa. Nell’ultimo anno (al 23/10/2024) la società ha guadagnato l’81,1%. Più sul lungo periodo, al netto del triennio (+12,7%), il gruppo è in aumento del 175,9% (5 anni). A fronte di un simile trend è piuttosto scontato che il titolo abbia dei multipli elevati. Il rapporto tra prezzo ed utile, secondo il terminale Bloomberg, è di 37,6 volte mentre l’Enterprise value è 29,9 volte l’Ebitda. Gli indicatori sono ben più in alto di un concorrente quale Walt Disney. Il “Magic kingdom” vanta un P/e di 19,3 mentre l’Ev/Ebitda si assesta a quota 12,3. Certo! Ci sono realtà, quali Spotify, che sono contraddistinti da indicato più elevati. Inoltre va sottolineato che molti dei servizi di streaming diretti competitor dell’azienda -quale ad esempio Amazon Prime -fanno parte di conglomerati più ampi il cui business è ben diverso (la società fondata da Jeff Bezos trae la sua redditività in grande parte dal cloud computing). Ciò detto, però, Seeking Alpha segnala il fatto che il titolo non è a sconto e il risparmiatore fai-da-te deve tenerne conto.

L’andamento del titolo

L’analisi tecnica del titolo