Coinbase e bitcoin, la battaglia delle cripto-borse per conquistare i clienti

Già, aumentare la base dei clienti. Quest’ultimo fronte, a ben vedere, implica una sfida che coinvolge le altre cripto Borse. È la stessa società che, nel prospetto alla quotazione, sottolinea «l’alta competizione» portata dalle differenti piattaforme. «Senza scordare, poi - sottolinea Ferdinando Ametrano, fondatore e ceo di CheckSig -, che la verde età del business, unitamente all’innovazione tecnologica e all’evoluzione normativa, spingerà il consolidamento del settore». E, di conseguenza, «la sfida per la crescita e l’acquisizione di nuovi utenti sarà serrata». Sia come sia, nel radar delle cripto Borse ci sono i nuovi clienti. Un mondo variegato che può essere quantificato? Secondo alcune stime i portafogli virtuali, a livello globale, dovrebbero assestarsi intorno ai 100 milioni. Tuttavia, visto anche il fatto che molti operatori hanno più “wallet” su diversi exchange, dare numeri precisi è difficile. Più sensato, invece, offrire indicazioni riguardo specifici aspetti degli exchange. Così «attualmente – spiega Marco Monaco, director di PwC Italia – può stimarsi, da un lato, che i ricavi annuali da trading delle piattaforme centralizzate di scambio delle criptovalute valgono circa 18 miliardi di dollari»; e, dall’altro, che «il controvalore dei volumi giornalieri, considerando anche la piattaforme decentralizzate (che però hanno un peso limitato, ndr), è intorno ai 250 miliardi di dollari».

I dati sono significativi. Ben si capisce, quindi, il perché ci sia la corsa all’oro, rappresentato dai nuovi utenti, da parte degli exchange centralizzati. Piattaforme che sono numerose. Tra le varie tuttavia, oltre alla neoquotata al Nasdaq Coinbase, alcune ricorrono più frequentemente di altre nei commenti degli esperti. Quali? In primis Binance, la cripto Borsa più importante in termini di scambi. Poi: Kraken, Crypto.com e Gemini. Molto rilevanti, infine, le piattaforme asiatiche: da Huobi Global, al quarto posto nella classifica di coinmarketcap.com, fino Bithumb e Kukoin.

Detto dei diversi player, c’è un tema trasversale che li lega: le commissioni da transazione. Cioè gli exchange realizzano gran parte del loro giro d’affari attraverso le “fee” che l’investitore paga per l’operatività sui criptoasset. Coinbase, in tal senso, indica che i suoi ricavi derivano sostanzialmente proprio dalle “transaction fee”. È intuitivo, quindi, come la ricerca di nuovi utenti, sia retail che istituzionali, passi anche attraverso diversi modelli commissionali. Un esempio? Lo offre il sistema cosiddetto del “maker taker fee”. Si tratta di un meccanismo, replicato dalle Borse tradizionali, «che - spiega, Amedo Altamura di Be Shaping the future - mirando ad incentivare gli scambi sulla piattaforma, prevede uno sconto sulla commissione per l’ordine non immediatamente eseguito (maker)». Rispetto invece alla proposta subito concretizzata (taker) l’investitore paga la “fee” piena. «A ben vedere Coinbase prevede il sistema in oggetto, ma all’interno di una proposta più articolata. Altri player, quali ad esempio Binance, ci puntano con maggiore forza».

Ma non è solo questione di “transaction fee”. Nel prospetto per la quotazione Coinbase indica altre fonti di ricavi. Quali? Tra le altre: le “revenues” legate alla conversione tra diverse cryptocurrency e alla custodia delle medesime; oppure alla vendita di “analytics”. O, ancora, al cosiddetto “staking”. Questo, senza pretesa di esaustività, consiste nel realizzare determinati atti amministrativi (ad esempio, la validazione di un blocco) in favore di terzi che hanno criptovalute depositate presso l’exchange.

Ciò detto la società, sempre per aumentare la base clienti, punta, unitamente all’ampliamento dei criptoasset offerti, a fornire nuovi prodotti e servizi. Si tratta di una strategia che, peraltro, contribuisce a rendere meno volatile il business. Le “transaction fee” (soprattutto su bitcoin ed ethereum che, nel 202o, hanno costituito il 56% dei volumi da trading della società) sono infatti collegate alle cryptocurrency. Le quali, risultando molto erratiche, possono rendere il giro d’affari di Coinbase oggetto di fluttuazioni. Di qui l’utilità a diversificare le entrate.

La spinta su nuovi prodotti e servizi, va però sottolineato, attiene anche e soprattutto all’aumento dei ricavi. In tal senso Coinbase sottolinea che, nel 2020, quando un utente retail è stato “coinvolto” con almeno un prodotto “non d’investimento” la media delle “revenues” a lui riferita è aumentata intorno al 90%.

Fin qui alcune suggestioni su diversificazione e corsa ai clienti. C’è però un altro fronte importante: quello normativo. Le cryptocurrency, per la loro stessa natura innovativa, spesso si sono sviluppate in assenza di legge. In tal senso per Coinbase la quotazione, che richiede di conformarsi a norme precise, può essere un handicap nei confronti della concorrenza. La quale, magari, opera in assenza di legge. «In realtà - tiene a precisare l’avvocato Andrea Conso, dello studio Annunziata & Conso - la situazione è più articolata. La “compliance” può essa stessa essere una marcia in più». Vale a dire? «Pensiamo all’arbritaggio normativo. In prima analisi può credersi che avere la sede legale in uno Stato “off shore” con una legge più favorevole sia un vantaggio. E però, a fronte del fatto che questi settori verranno via via normati, è probabile che chi ha già le carte in regola ne potrà trarre maggiore beneficio in futuro».