Buzzi Unicem, in Russia e Usa investimenti nella distribuzione

Fin qui alcune indicazioni sulla distribuzione. La società, tuttavia, è concentrata anche su un altro aspetto:la diversificazione geografica. La riprova è costituita dalla recente operazione in Brasile. Nel Paese carioca Buzzi ha concluso un accordo con Grupo Ricardo Brennand per l’acquisizione del 50% di Bcpar (controllata da Brennand Cimentos) proprietaria di due cementerie. L’operazione, da un lato, comporta l’immediato esborso di circa 150 milioni di euro; e, dall’altro, dà vita ad una joint venture paritetica su Bcpar tra Buzzi e Brennand Cimentos. La strategia dell’azienda italiana è, per l’appunto, articolare maggiormente la presenza all’estero. In questo modo viene limitato il carattere ciclico del suo business. E non solo. L’esposizione a mercati “emerging” consente di cogliere una domanda potenzialmente maggiore rispetto a quella di Paesi più consolidati industrialmente.

Al di là di ciò, tuttavia, il Brasile attraversa un periodo socio-economico difficile. La volatilità della congiuntura è notevole e l’operazione con Bcpar può volere dire assumersi rischi eccessivi. Buzzi Unicem rigetta la considerazione. Dapprima perchè l’investimento effettuato non è piccolo ma neanche elevato. Inoltre perchè, spiega sempre l’azienda, l’esposizione al quel mercato avviene in maniera graduale. Oggi c’è l’acquisto del 50% di Bcpar. Poi solo dall’inizio del 2023 prenderà il via il meccanismo di put/call che, anche in funzione dello stesso andamento della società, potrà portare Buzzi al 100% della realtà brasiliana. Ciò detto può ulteriormente obiettarsi che il settore locale del cemento è ancora debole: dal picco massimo del 2014 (71,7 tonnellate) si è scesi ai 53,8 milioni del 2017. Corretto dice Buzzi. E tuttavia, ribatte la società, da una parte le stime sul 2018 indicano una sostanziale tenuta rispetto all’anno precedente; e, dall’altra, l’attesa è per una ripresa del settore.

Il mercato domestico

Dalla presenza internazionale all’Italia. Nel mercato domestico, è noto, persiste una sovracapacità produttiva. Si tratta di un contesto che crea problemi alle imprese cementiere nostrane, Buzzi compresa. Quest’ultima dal 2012 chiude i conti legati al Belpaese con il Mol in rosso. Adesso, però,la situazione è destinata a cambiare. Il gruppo infatti conferma il break even a livello di Ebitda ricorrente sull’intero 2018 per l’Italia. Il risultato è l’effetto di un mix di fattori. Dapprima c’è il positivo contributo di Cementizillo (società acquisita nel giugno 2017). Inoltre aiuta la leggera ripresa del settore delle costruzioni. Senza dimenticare, infine, la razionalizzazione nel calcestruzzo: Buzzi non serve più direttamente le regioni di Sardegna, Sicilia e Puglia. Oltre, poi, ad essere uscita dall’area del bresciano e del Friuli. Un riordino delle attività, unito alle sinergie, che dà i suoi frutti. Ciò detto il consolidamento è comunque destinato a proseguire. Le opzioni sul tavolo sono tre. La prima è una riorganizzazione che coinvolga alcune sue fabbriche; la seconda passa, invece, dallo scambio di asset con altri player (soprattutto stranieri) al fine sempre di ridurre la sovracapacità; l’ultima è lo shopping di una realtà italiana indipendente. A fronte di queste alternative quali le scelte di Buzzi? Il gruppo risponde che le due ultime ipotesi sono quelle da perseguirsi con maggiore sforzo. Al di là però delle future strategie, la previsione del break even sul Mol ricorrente per il 2018 indica che la situazione domestica sia in miglioramento. Sennonché la realtà di settore resta complicata. I problemi di alcuni primari costruttori italiani, uniti alla scarsa attenzione alle “Grandi Opere” da parte del Governo, possono impattare l’attività di Buzzi. La società professa ottimismo. L’azienda, riguardo ai crediti problematici per le difficoltà dei costruttori italiani, indica che quanto già accantonato per le perdite (2,6 milioni) copre, in linea di massima, l’intero problema. Rispetto invece alle “Grandi Opere” Buzzi, da un lato, attende di capire le reali intenzioni dell’Esecutivo; e, dall’altro, sottolinea di essere esposta solo sul “Terzo Valico”. Quindi il gruppo, ricordando che l’85% del suo fatturato è generato all’estero, afferma che non sussiste alcuna seria problematica. In generale, comunque, la multinazionale indica di non volere considerare le “Grandi Opere” in Italia un elemento essenziale per la futura crescita.

La Germania

Quella crescita che Buzzi, sempre nel primo semestre del 2018, ha concretizzato nelle aree di Lussemburgo e Paesi Bassi (Mol in rialzo a 8,3 milioni), Polonia (l’Ebitda margin è arrivato al 21,9%) e Repubblica Ceca e Slovacchia (aumento di 6,3 milioni del Margine operativo lordo). Più articolata invece la situazione in Germania. Qui i dati reported al 30/6/2018 indicano ricavi e Mol in calo. Tuttavia va segnalato che, da un lato, al netto di oneri non ricorrenti e a parità di perimetro l’Ebitda sarebbe salito (+18,4%); e che, dall’altro, si attendono i completi effetti dell’operazione su Seibel&Sohne. Quest’ultima, da maggio, è consolidata a bilancio. Nella prima metà del 2019 la sua fabbrica verrà chiusa, consentendo a Dyckerhoff (controllata tedesca di Buzzi) di rafforzare la posizione nel Paese. Un passaggio che, a regime, avrà un impatto accrescitivo del Mol di 7-8 milioni l’anno. Ciò detto, per il 2018, la redditività ricorrente del business tedesco è attesa in leggero miglioramento. Già, miglioramento. Quali invece le previsioni riguardo l’attività complessiva del gruppo sull’esercizio in corso? Buzzi Unicem, che nel primo semestre ha visto ricavi e Mol in calo ma l’utile netto in rialzo, stima che, fatte salve le incertezze legate ai cambi valutari, l’Ebitda ricorrente del 2018 sarà molto simile a quello del 2017.

IL GRUPPO UNICEM BUZZI IN NUMERI