Brembo, dalla crisi del Covid alla strategia di lungo periodo con più investimenti nell’hi tech

Tutto facile come bere un bicchiere d’acqua, quindi? La realtà è più complicata. Il risparmiatore sottolinea un aspetto: l’impegno di Brembo per anticipare e gestire i megatrend può distogliere l’attenzione dalla gestione dell’emergenza legata al virus che comunque rimane. Il gruppo non condivide il dubbio. La società, è l’indicazione, sta amministrando con efficienza la crisi economico-sanitaria. Prova ne sia tra le altre cose, dice sempre Brembo, i circa 10 milioni di risparmi sui costi realizzati nel terzo trimestre. Ciò detto la società, rimarcando il carattere contingente della pandemia, afferma di essere in grado di portare avanti entrambi i discorsi. Al di là di ciò, però, può ulteriormente obiettarsi che si tratta d’investimenti non contraddistinti da immediato ritorno. Il che può rendere problematica la loro gestione nell’attuale contesto di crisi. Brembo rigetta nuovamente la preoccupazione. La digitalizazione o l’elettrificazione dell’auto (e non solo) sono mega trend strutturali. Non prevenirli, o affrontarli per tempo, è un errore. Nel 2007, ricorda l’azienda, Brembo acquistò in America Hayes Lemmerz. L’operazione, allora, non fu immediatamente apprezzata. Eppure è stato il volano per l’espansione negli Usa. La generazione di valore da parte di un’impresa, conclude Brembo, richiede una visione strategica di medio e lungo periodo.

INDEBITAMENTO NETTO

Dati in milioni

Fin qui alcune suggestioni rispetto alle prospettive aziendali. Il risparmiatore, tuttavia, volge lo sguardo anche al bilancio. Alla fine dei primi nove mesi del 2020 la società ha visto ricavi e redditività calare. Il fatturato è sceso del 20,9% mentre l’Ebit si è assestato a 110,6 milioni (-55,6%). Sui conti ha inciso la prima serie di lockdown che ha indotto la chiusura degli impianti. Nel terzo trimestre quest’onda lunga, indipendente dalla società, ha perso forza e i numeri sono migliorati. La contrazione dei ricavi, anno su anno, si è ridotta (-5,9%). L’Ebitda è risultato in linea (+0,3%) mentre l’utile netto è sceso dell’1,8%. Il gruppo, conformemente a quanto indicato nella conference call con gli analisti sui dati al 30/9/2020, non dà indicazioni sulla chiusura dell’anno. Si limita a confermare il buon andamento degli ordini. In generale va sottolineato che, come mostrano i dati dell’Oica (associazione mondiale dei costruttori di auto), le vendite globali di autovetture (principale mercato di Brembo) sono in ripresa: ad ottobre si è assistito ad un rialzo del 5%; in novembre il trend ha un po’ frenato (-1%) ma poi è risalito (+6%) a dicembre. Si tratta di una dinamica, che evidentemente, agevola i “car maker” e, di conseguenza, anche i loro fornitori quali Brembo. Detto ciò, va rammentato che, nell’ultima parte dell’anno, c’è stato il rialzo delle materie prime. Il che influenza la marginalità. Certo: nel settore i maggiori costi delle commodity sono usualmente traslati sul listino finale del prodotto. Il cosiddetto “pass trough”, però, non si concretizza nell’immediato.

Dal conto economico alla struttura finanziaria. Il gruppo, per affrontare la crisi, ha chiuso contratti di finanziamento (poi usati solo in parte) a medio lungo termine per 425 milioni (cui si aggiungono altri 313 milioni di linee a breve inutilizzate). Nel complesso, al 30/9/2020, il debito finanziario netto è risultato, considerando l’Ifrs 16, di 505,7 milioni (320,1 milioni al netto del principio contabile). Il rosso della Pfn è in rialzo rispetto all’inizio del 2020. Tuttavia: da un lato il gruppo ricorda che l’incremento è essenzialmente dovuto all’investimento (182,9 milioni) per acquisire il 4,78% in Pirelli; dall’altro può sottolinearsi che lra durata del debito è stata allungata e il suo costo ridotto. Tanto che il rapporto tra oneri finanziari e ricavi, sempre al 30/9/2020, è rimasto, nonostante la discesa di fatturato, nei fatti invariato. Al di là di ciò, il gruppo indica che per fine 2020 la Pfn è stimata in miglioramento rispetto al 30 settembre scorso.

Infine i nuovi lockdown. Il risparmiatore sottolinea le restrizioni, seppure a macchia di leopardo e in maniera light, che hanno caratterizzato l’avvio del 2021. Un andamento che, vista la continua incertezza, può incidere sulla stessa domanda di veicoli. Il gruppo smorza le preoccupazioni. Premesso che la situazione è volatile ed imprevedibile, Brembo sottolinea in primis come allo stato attuale le fabbriche siano tutte aperte con una saturazione, in media, dell’80-90%. Cioè un valore di assoluta soddisfazione. Inoltre la società ricorda che, al di là che il mercato nel 2021 è previsto in ripresa, il suo posizionamento è sulle top car o segmenti premium che di per sé sono più resilienti alle crisi. Infine, viene ribadito, allo stato attuale la dinamica degli ordini è positiva.

D: La società prosegue nella strategia di M&A?

R: Il gruppo risponde che, da un lato, continua, come mostra la recente operazione su Sbs Friction, l’attività di M&A anche per acquisire nuovo know how; e che dall’altro, seppure allo stato attuale c’è nulla di concreto, di essere aperta a valutare eventuali operazioni di maggiore importanza che abbiano comunque valenza industriale.

D: Quanti sono i Capex previsti nel 2020?

R: Gli investimenti capitalizzati, stimati dalla società sull’intero 2020, sono 130-140 milioni.

D: Diversi esperti sottolineano che le società produttrici di microprocessori, a causa della domanda nell’elettronica di consumo, non hanno il prodotto per diversi “car maker”. Un problema?

R: La società risponde che, allo stato attuale, non vede alcun segnale sul fronte della dinamica degli ordini che, invece, è positiva