«Banche, con la crisi il divario Usa-Europa si allargherà ancora»

Inevitabilmente la crisi genererà nuovi Npl. È d’accordo con la proposta del capo della Vigilanza Bce Andrea Enria di creare una band bank europea?

Le bad bank vanno finanziate con capitali pubblici. Bisognerà vedere se il problema degli Npl sarà uguale in tutta Europa o se riguarderà principalmente i paesi che non hanno completato la riduzione dei crediti a rischio prima della crisi. Il problema dovrebbe riguardare soprattutto le banche medio-piccole, meno redditizie e meno attrattive per i capitali privati.

Oltre ad acquistare titoli di Stato, la Bce sta inondando il mercato di liquidità. A giugno ci sarà una nuova Tltro. È indispensabile per le banche europee?

In questa fase le banche non sono il problema, semmai parte della soluzione. La preoccupazione è che la liquidità, erogata a tasso negativo dalla Bce, arrivi all’economia reale, e che si eviti un credit crunch. E in un’Europa in cui il mercato dei capitali è ancora arretrato, il credito viene fornito soprattutto dalle banche. Le garanzie statali sono essenziali perché consentono alle banche di fare prestiti senza impattare sui requisiti patrimoniali. Il problema è l’efficacia dei programmi di garanzia, che sono diversi tra paesi.

Cosa pensa dell’intervento della Corte Costituzionale tedesca sulla Bce? Può imbrigliarne l’azione?

No, la Bce può continuare la propria azione e anche rafforzarla se servirà. L’intervento della Corte tedesca è incoerente con i Trattati europei ed è preoccupante per l’indipendenza della Bce, il cui mandato è la stabilità dei prezzi. Dover tener conto di altri effetti che derivano dall’acquisto di titoli significherebbe politicizzare il suo operato. Ciò paralizzerebbe la Bce, che ha invece agito in modo tempestivo nella crisi.

Crede che le risposte che darà la Bundesbank alla Corte tedesca chiuderanno per sempre questa inattesa fase di incertezza?

Me lo auguro. Certo, resta sempre l’ipotesi di nuove future denunce alla Corte Costituzionale che costringeranno la Bce a esami continui.

Dopo la proposta di Germania e Francia sul Recovery Fund da 500 miliardi, il 27 maggio arriverà il progetto della Commissione Ue. Per alcuni osservatori, si tratta di una svolta per l’Europa, per alcuni analisti c’è invece il rischio che il fondo abbia dimensioni limitate e arrivi troppo tardi. Che ne pensa?

La proposta franco-tedesca rappresenta un cambio di impostazione importante perché apre a una vera politica fiscale europea. I 500 miliardi ipotizzati a fondo perduto hanno un effetto molto più rilevante, anche in termine di leva finanziaria, di semplici prestiti. Certo, per ora si tratta di una proposta, il negoziato con gli altri Paesi europei è in corso. Ma è evidente, a mio parere, la forte volontà della cancelliera tedesca Merkel di fare del rafforzamento dell’Europa un suo lascito politico.

Sull’utilizzo del Mes “sanitario” da parte dell’Italia lei si è già espresso a favore. Per ora solo Cipro lo ha richiesto. Crede che l’eventuale richiesta dell’Italia comporti uno stigma nei confronti degli investitori?

Al contrario, lo stigma da parte degli investitori potrebbe esserci se non lo utilizzeremo. Un paese come l’Italia che rifiuta un prestito che costa meno delle emissioni di titoli di Stato nazionali dà l’impressione di fare scelte poco razionali, su basi ideologiche.