Berkshire Hathaway: così funziona la fabbrica dei soldi di Warren Buffet

In rialzo, invece, i margini dell’altra grande singola area d’attività (al di da là della voce “Other controlled business” che vanta - sempre nel 2024 - 13,072 miliardi di Operating earnings). Si tratta di Berkshire Hathaway Energy. Appannaggio della divisione ci sono diverse attività: dalla fornitura di elettricità (PacifiCorp e MidAmerican Energy) al trasporto di gas (Northern Natural Gas e Bhe Pipeline Group) fino alle rinnovabili (Bhe Renewable). Ebbene il comparto, nello scorso anno, si è portato a casa 3,73 miliardi di Operating earnings (+60%). Il risultato, a ben vedere, è l’effetto del buon andamento dei consumi elettrici e del rialzo delle tariffe, cui deve aggiungersi la crescita nel settore del gas (+14,5% l’utile operativo) e il miglioramento della performance di Norther Powergrid in Gran Bretagna. Impatto negativo, al contrario, da parte degli interessi passivi sul debito. Le controllate nel settore hanno emesso obbligazioni, per finanziarie crescita e ammodernamento delle infrastrutture, che - in scia ai maggiori tassi di mercato - hanno implicato un incremento degli oneri finanziari.

Fin qua alcune suggestioni sull’andamento nel 2024 dei principali settori di Berkshire Hathaway. Quali, però, le loro prospettive? Diversi esperti rimarcano il fatto che il futuro dell’attività assicurativa - visto anche il turnaround di Geico - sia positivo. Qualche dubbio, invece, coinvolge il business ciclico. Un esempio? Il trasporto ferroviario. Questo beneficia dell’incremento dell’economia reale statunitense. Ebbene: proprio di recente, in America, sono stati pubblicati vari indici Pmi (ad esempio l’Ism manifatturiero di febbraio) che sono risultati inferiori alle stime. Certo: siamo sempre sopra la soglia di 50 che separa la crescita dalla contrazione economica. Inoltre si tratta di indicatori meramente previsionali. Ciò detto, però, esiste il rischio che la battaglia dei dazi voluta da Donald Trump inneschi - oltre alla ripresa dell’inflazione - la frenata della congiuntura statunitense. Il che inciderebbe negativamente sulla parte ciclica del business di Bershire Hathaway, come per l’appunto il trasporto su rotaia. Nel complesso, il consensus riportato dal terminale Bloomberg riguardo all’Eps rettificato di tutta la holding indica, nell’intero 2025, una frenata (-7,7%) rispetto al 2024.

Dalla redditività futura alla liquidità. Quella di Berkshire Hathaway è attualmente sul livelli “monstre”. Si tratta, al 31 dicembre scorso, di 334 miliardi di dollari (erano 325 al 30/9/2024). Di questi: 44,33 miliardi sono costituiti da vera e propria liquidità (contante e depositi); il rimanente è rappresentato da titoli di Stato Usa a breve (286,47 miliardi) e altri investimenti liquidi. A ben vedere la voce contabile - che da fine dicembre deve essere variata per le più recenti mosse di Buffett - è arrivata a simili livelli anche per le cessioni di importanti quote azionarie in società quali Apple o Bank of America. La strategia (al di là dell’incremento delle posizioni nell’equity di diverse conglomerate giapponesi) è diventata oggetto di dibattito tra gli operatori. In particolare, la holding - prima del recente ritracciamento di Wall Street - era da diversi esperti accusata di perdere le opportunità di rally di mercato. In realtà, ricorda Barron’s, proprio il ritracciamento di Wall Street mette Berkshire Hathaway nella migliore posizione per eventuali acquisti. Sebbene, è l’indicazione di molti, potrebbe essere necessario un ribasso maggiore - con l’S&P 500 che raggiunge multipli inferiori agli attuali (il Shiller P/e ratio è poco sopra 35 volte) - al fine di convicere l’oracolo di Omaha a fare nuovamente un importante passo nell’equity “made in Wall Street”.

Ma non è solo questione di equity. Rileva anche la solidità finanziaria conferita alla società dalla liquidità. Vero! Quest’ultima, attraverso il suo investimento in Treasury Bill con scadenze fino a 12 mesi, ha contribuito con forza alla redditività del 2024. E, però, l’alto livello di liquidità costituisce - a detta di diversi analisti - anche una garanzia per il business operativo della holding. Un esempio? Il mondo assicurativo e il pericolo legato agli eventi catastrofali di grande impatto. Certo! La disponibilità complessiva non può essere direttamente sfruttata a tutela della copertura degli eventuali danni. E, tuttavia, lo stesso Warren ha indicato come la solidità finanziaria sia una garanzia per il business delle polizze. In un simile contesto quale, allora, la condizione della società in Borsa che - va ricordato - ha quotate due tipi di azioni (A e B)? Qui può rilevarsi che il “Price to book value” sul 2025, secondo il terminale Bloomberg, è di 1,63 volte. Cioè: il dato maggiore dal 2012 ad oggi.

Per approfondire

L’andamento del titolo