Ascopiave: M&A e aste sul gas L’obiettivo 60% dell’Ebitda da attività regolate

Una partecipazione che presuppone la selezione delle aste attraverso diversi criteri. In primis si guarda agli Ambiti in cui la società è incumbent. Poi ci sono quelli dove la sua market share è rilevante. Infine rileva il requisito di contiguità territoriale. Tutto rose e fiori, insomma? La realtà è più articolata. Il risparmiatore sottolinea che la concorrenza nelle gare è elevata e questo può contrastare i piani dell’utility. Il gruppo smorza il timore. Dapprima viene ricordato che la normativa privilegia non solo gli aspetti economici dell’offerta ma anche quelli qualitativi. Ad esempio lo sviluppo della rete in funzione della conoscenza storica della medesima. Ebbene le società, come Ascopiave, che hanno gestito il network vantano su questo fronte un know how che i concorrenti non hanno. Inoltre, indica sempre l’azienda, quando partirà la grande parte delle aste i competitor si focalizzeranno su quelli da loro prescelti. Giocoforza la concorrenza calerà.  Quindi, afferma Ascopiave, non c’è particolare preoccupazione rispetto al tema in oggetto. Tanto che il gruppo è concentrato sulla presentazione dell’offerta per l’Atem di Belluno il cui termine massimo scade il 31 agosto prossimo. Un po’ diverso invece il tema, trasversale all’intero settore, che riguarda il ritardo con cui vengono indette le gare. Una variabile esogena che alcune realtà, a fronte della frammentazione del comparto della distribuzione del gas, tentano di controbilanciare con l’M&A. Soprattutto di piccole-medie società private. L’utility del Nord Est, anche per la sua focalizzazione geografica, non vede in questa specifica attività reali opportunità. Ciò non significa, però, rimanere fermi. Ascopiave, oltre a continuare a vagliare opportunità nell’M&A, ricorda di avere compiuto la più recente importante acquisizione in Italia di una municipalizzata: quella di Pasubio Group. La società, con riferimento ai dati del 2015, porta in dote un Ebitda adjusted di 3,1 milioni. E non solo. L’obiettivo, afferma sempre Ascopiave, è concretizzare le possibili sinergie. Si parla, ad esempio, della negoziazione a migliori condizioni delle linee di credito per la neo-acquisita. Oppure di avviare il montaggio dei contatori «smart» sulla rete di quest’ultima. O, ancora, di centralizzare la contabilità. Tutte operazioni che dovranno implicare minori costi e più efficienze.

Efficienze che, a ben vedere, sono ricercate anche sul fronte della crescita organica. Ma andiamo con ordine. I Capex previsti nel 2017, in linea con la media storica dell’utility, sono intorno a 20 milioni. Di questi circa il 45% sarà indirizzato sullo «smart metering». Il resto, invece, riguarderà lo sviluppo della rete e la sua manutenzione. Ebbene: proprio l’impegno sui contatori intelligenti costituisce un esempio del focus sull’efficienza da parte di Ascopiave. La società, che a fine 2017 conta di averne installati oltre 150.000, va introducendo un sistema di trasmissione dei loro dati tramite radio. Un meccanismo che consente, a società e utenti, di gestire meglio ad esempio i consumi. E, quindi, di essere più efficienti.

Ma non è solo la digitalizzazione del network. Il risparmiatore volge lo sguardo verso un altro aspetto: le trattative d’integrazione con Aeb-Gelsia. Le due società hanno firmato il 12 luglio del 2016 una lettera d’intenti per l’aggregazione. L’intesa prevedeva il periodo di esclusiva fino al 31 ottobre 2016. Il termine, però, è stato prorogato più volte: prima al 31 gennaio 2017 e poi al 30 aprile scorso. Ebbene: nell’ultima «Lettera al Risparmiatore» Ascopiave aveva auspicato la positiva conclusione della trattativa proprio prima del 30/4/2017; la discussione, invece, ancora prosegue. Il termine ultimo, adesso, è il 30/9/2017. Ci sarà la fumata bianca? Ascopiave, ammettendo la complessità della trattativa, da un lato non rilascia commenti sul merito della medesima. Dall’altro, però, esprime due considerazioni. In primis afferma che proprio la definizione del nuovo termine è l’indizio di come l’operazione continui ad avere buone prospettive. Inoltre ribadisce l’auspicio che l’aggregazione vada a buon fine.

Ciò detto quali le prospettive sul 2017? Ascopiave stima, nella vendita, il calo del margine. La dinamica, da una parte,è dovuta alla previsione di minori volumi di gas venduti; e, dall’altra, al fatto che nel 2016 c’è stato l’effetto una tantum della promozione della rinegoziazione dei contratti di approviggionamento di lungo termine (Apr). Rispetto alla distribuzione invece la reddività, grazie al consolidamento di Pasubio, è prevista in rialzo (seppure la dinamica nella vendita non dovrebbe riuscirsi a controbilanciare). Il trend preoccupa? Ascopiave risponde: no. Dapprima il raffronto è poco significativo a causa della voce non ricorrente nel 2016 dell’Apr. Inoltre il gruppo dice che sarà in grado, come mostra il suo track record, di migliorare in futuro la redditività.