Apple, non solo iPhone: più ricavi da servizi. In Borsa il titolo è caro

Non solo. I numeri del colosso tecnologico sono tutti maggiori delle stime di consensus. Wall Street, ad esempio, aveva previsto ricavi per 94,5 miliardi (inferiori a quanto raggiunto dall’azienda).

Ciononostante, nelle due sedute successive alla pubblicazione del bilancio il titolo in Borsa ha ceduto complessivamente l’1,47%. Il che pare un paradosso. La contraddizione è stata - da diversi esperti -giustificata in vari modi. Il primo, più immediato, riguarda le guidance di Apple sul trimestre in corso. La società prevede un incremento del fatturato compreso tra la bassa e media singola cifra percentuale. Il margine lordo, dal canto suo, dovrebbe assestarsi tra il 46 e 47%. Si tratta di indicazioni -spiegano alcuni esperti - piuttosto deboli. Linee guida le quali, mostrando come il business non paia mantenere la velocità di crociera attesa anche in scia all’Intelligenza artificiale (Ia), hanno giustificato lo storcere il naso della Borsa.

Altra causa del disappunto degli operatori riguarda proprio l’Artificial intelligence (Ai). Il ragionamento di vari esperti è il seguente. Apple, da quando è esplosa l’attenzione dei media sulla nuova tecnologia, avrebbe tenuto un basso profilo. Come se - sottolineano gli analisti - l’azienda fosse in ritardo su questo fronte. In giugno il gruppo - che invece sembra volere apparire non in ritardo ma prudente sul tema- ha presentato Apple Intelligence. Cioè: un programma- detto in parole semplici - il quale, da un lato, punta a combinare i modelli generativi di Ia con prodotti e servizi; e che, dall’altro, vuole continuare a garantire la privacy degli utenti privati anche quando c’è di mezzo l’Ai (la tutela dei dati da sempre è un atout dell’ecosistema di Apple). Ebbene: la “contaminazione” delle soluzioni della Casa della Mela morsicata, ad opera dell’Ai, via via prende piede. Ad esempio: l’iPhone 16, presentato ad inizio settembre, da fine ottobre vede operativo l’atteso aggiornamento del software “addizionato” con l’Intelligenza artificiale (in America). Inoltre, il treno dell’Ia ha fatto salire in carrozza l’assistente virtuale Siri, e gli stessi iPad e Mac. E, allora, come mai la delusione del mercato? Perché è mancato il cosiddetto effetto “wow”. La sorpresa che illumina le menti dei bimbi, dei “tecno-addicted” e -spesso - dei listini. Un contesto il quale, unito alla descritta previsione sul primo trimestre del 2024-2025, ha agevolato l’idea di qualche ritardo e le vendite in Borsa.

Sennonché, la reazione non sembra appropriata. Soprattutto, rispetto ai fondamentali. Il risparmiatore fai-da-te, evidentemente, volge lo sguardo verso la dinamica del business. Il gruppo, da punto di vista dei segmenti, divide l’attività in 5 categorie: iPhone, Mac (pc basati sul sistema operativo macOs), iPad (i tablet basati su iPadOs), Weareables, Home and accessories (dagli Apple Watch agli AirPods fino alla Apple Tv) e i Servizi. Ebbene: il melafonino, riguardo all’anno fiscale appena concluso, ha riportato nei primi tre trimestri - vendite - su base sequenziale - sempre in calo. Nell’ultimo quarter, invece, c’è stata l’inversione di tendenza. I ricavi dello smartphone sono saliti a 46,2 miliardi (erano stati 39,3 nel terzo trimestre). Vero! Sull’intero esercizio il fatturato del segmento è piatto. Inoltre - seppure la società rimarchi la ripresa del business in Cina- rimane la debolezza legata all’ex Regno di Mezzo a seguito della concorrenza dei prodotti locali. Ciò detto, tuttavia, la frenata della discesa è innegabile. In rialzo, dal canto suo, il mondo del Mac, dove il giro d’affari del 2023-2024 risulta in espansione del 2%. Fatturato in contrazione, invece- sempre su intero esercizio fiscale -, per gli stessi iPad (-6%) e Wearable, Home and accessories (-7%). Anche su questo duplice fronte e nell’ultimo trimestre, però, da una parte Apple Watch & co sono risaliti; e, dall’altra, i tablet hanno limitato la discesa. Cioè: Apple, nell’ultimo trimestre, ha mostrato solidità sul fronte del business. Con l’Ia, seppure non in maniera così evidente, che sta dando i frutti.

Sarebbe stato quindi logico - dicono alcuni esperti - una differente reazione con riferimento ai fondamentali. Il movimento ribassista, tuttavia, trova una razionalità nel momento in cui questo non viene considerato solo quale valutazione dei risultati del quarter, bensì è inserito nel più ampio contesto delle quotazioni di Apple. La Casa della Mela morsicata, secondo il terminale Bloomberg e al 5/11/2024, vanta un P/e prospettico 2024-2025 di 30,7. Il multiplo, seppure non sui livelli massimi dal 2011-2012, si colloca nella parte alta della forchetta dell’arco temporale indicato. Simile il discorso per l’Ev/Ebitda. Di più. A detta di Seeking Alpha, al 7/11/2024, il Peg non GAAP prospettico è di 3,03 volte a fronte dell’1,9 della mediana del settore di riferimento. Certo! Un singolo numero non racconta tutta la storia. E, però, anche altri indicatori (dal Price to Sales fino al Price to Book) sono ben oltre quelli del comparto. Ecco, quindi, la motivazione delle dinamiche in Borsa. Con un titolo non a sconto, ogni minima differenza tra dati, guidance e le attese del mercato può dare il «la» alle vendite. Come la stessa percezione - giusta o sbagliata -di non essere finora nella prima classe del convoglio dell’Ai, può indurre delle vendite. Le quali, in ipotesi, possono rientrare più sul lungo periodo. Il risparmiatore fai-da-te deve, quindi, porre molta attenzione e maneggiare la materia in oggetto con prudenza.

FOCUS
Spese operative
Nell’ultimo esercizio del 2023-2024, le spese operative totali sono state 14,3 miliardi di dollari. Si tratta di un valore che si confronta con i 13,46 miliardi fatti segnare un anno prima dalla società.

L’andamento del titolo