Alstom deraglia a Parigi, stime sotto attese e ritiro guidance

(Il Sole 24 Ore Radiocor) - Alstom deraglia alla Borsa di Parigi, a causa delle deludenti stime preliminari per l’esercizio 2025-26 e per il ritiro delle previsioni di flusso di cassa triennale e di margine per il 2026-27. Il titolo del produttore di treni e infrastrutture ferroviarie ha perso oltre il 33% all'apertura dei mercati (di venerdì 17 aprile), per poi proseguire in coda all'indice Cac 40. Alla vigilia, giovedì 16 aprile, dopo la chiusura della seduta, Alstom ha annunciato di prevedere deflussi di cassa di circa 1,5 miliardi di euro per il primo semestre dell'esercizio iniziato il primo aprile, per effetti legati alla stagionalità. «Di conseguenza, l'obiettivo cumulativo di flusso di cassa libero di 1,5 miliardi di euro nel triennio compreso tra l'esercizio 2024-25 e il 2026-27 non verrà più mantenuto. L'obiettivo a medio termine di un margine operativo rettificato compreso tra l'8% e il 10% non sarà raggiunto entro l'esercizio 2026-2027», ha sottolineato Alstom, che si aspetta comunque un FCF positivo entro la fine dell'anno in corso. Alstom ha anche comunicato di aver raggiunto un margine operativo rettificato «intorno al 6%» per l'esercizio chiuso a marzo, secondo i risultati preliminari, rispetto all'obiettivo del 7%. "Alcuni importanti progetti relativi al materiale rotabile hanno proceduto più lentamente del previsto, pesando sui margini e sul flusso di cassa a breve termine", ha spiegato il gruppo. Tra le stime preliminari figurano anche ricavi per 19,2 miliardi di euro (+4% reported e +7% organico) e un free cash flow negativo per 330 milioni contro un dato positivo per 502 milioni nel 2024-25, «a causa di venti contrari da commesse sul capitale circolante». Gli ordini ricevuti sono in aumento a 27,6 miliardi (+39% e +42% rispettivamente).

«Nel mio nuovo ruolo di Ceo del Gruppo, sono convinto che Alstom sia ben posizionata, con un portafoglio ordini di 100 miliardi di euro e un mercato ferroviario favorevole. Tuttavia, sebbene il Gruppo abbia registrato un forte afflusso di ordini e raggiunto gli obiettivi di liquidità nell'esercizio 2025/26, la redditività è risultata inferiore alle aspettative. In un settore in cui una pianificazione rigorosa e un'esecuzione disciplinata sono essenziali, alcuni grandi progetti di materiale rotabile hanno proceduto più lentamente del previsto, incidendo sui margini e sulla liquidità a breve termine. Stiamo quindi avviando azioni immediate per stabilizzare le performance, preparando al contempo cambiamenti operativi più profondi per ripristinare un'esecuzione sostenibile, la generazione di cassa e una crescita redditizia», ha dichiarato il ceo Martin Sion, che ha assunto l’incarico il primo aprile.

«Sebbene gli investitori avessero già espresso preoccupazione in seguito al messaggio pre-mercato di inizio mese, temendo che il nuovo Ceo Martin Sion potesse ritirare le previsioni, le prospettive preliminari sono peggiori del previsto, in particolare per quanto riguarda il flusso di cassa libero del primo semestre», ha osservato Citi in una nota agli investitori. Di conseguenza, Citi abbassa le sue aspettative, ipotizzando che Alstom possa registrare un free cash flow di 700 milioni di euro nell'esercizio 2029 anziché nell'esercizio 2027 e riduce il prezzo obiettivo a 28 euro da 31 euro. JP Morgan ha osservato che alcuni operatori di mercato avevano previsto questo annuncio, come dimostra l'ingente volume di vendite allo scoperto sul titolo.

Gli analisti di Deutsche Bank hanno abbassato il prezzo-obiettivo del titolo da 31 a 23 euro a seguito di questi annunci e hanno declassato la raccomandazione da "buy" a "hold". Pur continuando a credere nel potenziale di creazione di valore a lungo termine di Alstom, la banca ha affermato che questo avvertimento «mette a dura prova la pazienza degli investitori». «Ci aspettiamo ora che il nuovo CEO di Alstom, Martin Sion, presenti il suo piano per ripristinare una più rigorosa esecuzione dei progetti e una migliore generazione di cassa», ha aggiunto Deutsche Bank.