Alphabet, la parola agli esperti: come e perché sul titolo pesa il rischio antitrust

Fin qui alcune suggestioni su due eventi i quali, nell’ultimo mese, hanno influenzato la dinamica di Alphabet a Wall Strett (soprattutto il primo). C’è, tuttavia, un altro fatto che - richiamato dai giornali di tutto il mondo- deve essere ricordato: la sentenza del giudice federale Usa Amit P. Mehta che, il passato 5 Agosto, ha condannato Alphabet. «Google è un monopolista e ha agito come tale per mantenere il suo monopolio», ha scritto il magistrato nella sentenza. Una decisione, lunga 300 pagine, in cui Mehta afferma che la grande «G», di proprietà della stessa Alphabet, ha mantenuto il monopolio in due mercati: i servizi di ricerca generali e la pubblicità testuale, avvalendosi di accordi di distribuzione esclusiva con sviluppatori di browser, produttori di smartphone e operatori di telefonia mobile. La società, ovviamente, ha reagito alla decisione ed ha affermato di volere fare appello. «Le persone cercano sempre più informazioni in sempre più modi- ha indicato l’azienda -, abbiamo intenzione di presentare ricorso. Mentre questo processo continua, continueremo a concentrarci sulla realizzazione di prodotti che le persone trovino utili e facili da usare».

Al di là delle future schermaglie, ciò che interessa il risparmiatore è capire quale possa essere il concreto impatto di una simile decisione sul business di Alphabet. Allo stato attuale - ricordano gli esperti - il giudice deve sollecitare le parti a prospettare soluzioni per eliminare il problema. Su questo fronte, Bloomberg e il New York Times, hanno pubblicato delle indiscrezioni riguardanti il Department of Justice (DoJ). In ipotesi, sarebbero sul tavolo gli scenari più diversi: da quello maggiormente estremo fino a quello soft. Così, sempre secondo quanto riportato dai due media, negli uffici del DoJ si sarebbe discusso, ad esempio, di imporre ad Alphabet il disinvestimento dal sistema operativo Android; oppure la separazione dalla piattaforma Google Ads. Com’è chiaro si tratta di ipotesi molto dure per l’azienda. «Il rischio - riprende Calef -, ad esempio, di separazione tra Chrome e Android è concreto». La discussione sulla divisione «è legata alla preoccupazione che Alphabet usi queste due piattaforme per rafforzare la presa sul mercato mobile». Molto più accomodante, invece, sarebbe la strada di - tra le altre cose - richiedere alla grande «G» di cedere o concedere in licenza i propri dati ai rivali, come Bing di Microsoft.

Ciò considerato, una prima valutazione di fondo - confermata dallo stesso trend in Borsa dove, dopo un primo scivolone -il titolo si è ripreso - è che gli esperti non credono troppo né ad una soluzione immediata né all’ipotesi di break up. «La causa, a fronte dell’opposizione della società - scrive in una nota Dan Ives di Wedbush -, si protrarrà per anni». «Non solo - aggiunge Bertelé-.Va sottolineato che la questione è anche politica». Cioè? «L’amministrazione Biden ha tenuto un approccio piuttosto duro verso le big tech». Basti pensare alla nomina di Lina M. Khan- intransigente rispetto alle possibili posizioni monopoliste- «quale presidente della Federal trade commission». È stata una tra le mosse che ha contribuito a creare in America «un contesto in cui le norme, non adeguate alle nuove tecnologie, hanno subito interpretazioni fin’anche estensive. Valutazioni che - unitamente ad un’opinione pubblica non favorevole ai colossi tecnologici - hanno permesso di arrivare a sentenze quali quella del 5 Agosto». Adesso, però, bisogna aspettare il prossimo inquilino della Casa Bianca. «Con Kamala Harris, potrebbe non esserci soluzione di continuità». «E tuttavia - ribadisce De Luca - il pericolo, soprattutto rispetto alle ipotesi più estreme, non pare concreto. Il DoJ, nel passato, ha prospettato molteplici separazioni aziendali. Ma queste, alla fine, non sono state - come nel caso di Microsoft negli anni ’90 - portate a termine». In definitiva quindi, considerando la stessa sfida tecnologica cinese, lo scetticismo sull’intervento fortemente incisivo su Alphabet prevale. Sarà il tempo - sempre galantuomo - a dire se la valutazione è corretta. Ciò detto, però, il risparmiatore fai-da-te deve, pensando che comunque una mossa del DoJ adesso è possibile, usare molta cautela rispetto al titolo.

Quell’azione che, riguardo ai fondamentali e a detta di Seeking Alpha, vanta, da una parte, un P/e non GAAP sul 2024 di 22,11 (13,28 la mediana del rapporto tra prezzo e utile del settore di riferimento); e, dall’altra, un PEG non GAAP (sempre prospettico) di 1,27 (1,4, invece, l’indicatore per il comparto). L’Eps sull’intero esercizio in corso, infine, è indicato dal consensus - riportato da Seeking Alpha - a quota 1,83 dollari. Vale a dire: un dato che sarebbe in rialzo del 18,2% rispetto a quello concretizzato nello scorso anno.

Per approfondire

L’andamento del titolo