La crescita dei dividendi di Eni è sostenibile

Citi precisa che per valutare le prospettive dei titoli petroliferi, quindi pure di Eni, il tema fondamentale in questa fase è la disciplina finanziaria. Le società dell’oil, infatti, devono investire per garantire la produzione, ma anche offrire agli azionisti una remunerazione interessante e possibilmente crescente. Di fronte a prezzi del petrolio potenzialmente sotto pressione, le società devono bilanciare un’eventuale riduzione degli investimenti per continuare a remunerare gli azionisti tramite dividendi e piani di buyback (il riacquisto di azioni proprie). «Per quanto riguarda Eni - afferma Citi -, crediamo che il dividendo sia sostenibile e che possa crescere gradualmente. Qualche incertezza ci potrebbe essere semmai sui buyback, che sono legati alla capacità di generare cassa. Se i prezzi del petrolio calano, la capacità di generare cassa va sotto pressione e riduce lo spazio per i buyback. Total, per esempio, ha annunciato riduzioni per quest’anno ed è possibile che anche Eni possa ridurre lievemente il piano di buyback. Tuttavia, non vediamo rischi per la diminuzione del dividendo».

Eni ha attuato un piano importante di buyback e distribuito dividendi generosi anche grazie a un modello di business satellitare, che la distingue dai concorrenti. «Eni - continua Citi -ha creato società indipendenti nella transizione energetica, come Plenitude nelle rinnovabili ed Enilive nei biocarburanti. Invece, nella parte upstream (di estrazione) ha creato delle joint venture con altri operatori. Attraverso la vendita quote di minoranza di queste realtà (ha ceduto il 30% di Plenitude e il 30% di Enilive), Eni ha raccolto risorse importanti per finanziare sia la parte tradizionale, sia quella relativa alla transizione energetica e l’anno scorso questi incassi hanno permesso anche un piano di buyback superiore alle attese».

A fronte di dividendi e della restituzione di valore agli azionisti con il riacquisto di azioni, anche in una fase nella quale i prezzi di petrolio e gas non sono stati particolarmente elevati, ci sono rischi legati alle dinamiche del prezzo dei combustibili energetici. «I rischi nel breve periodo - conclude Francesco Sala, dell’Equity research di Banca Akros - potrebbero arrivare da un calo dei prezzi degli idrocarburi e da un aumento dell’offerta da parte dell’Opec».