Mps, il socio Tortora apre all’Opas di Intesa Sanpaolo

Nel segmento dei crediti più problematici non agiscono più soltanto le banche. In un ruolo complementare al sistema creditizio tradizionale sta crescendo la presenza del private capital. «Il comparto distressed in Europa - ha sottolineato Carlo Viola, Ceo di Fincavio capital e vice presidente del comitato scientifico di Connexum - può contare su alcune centinaia di fondi che includono strategie di investimento nel distressed debt, special situation, credito opportunistico, turnaround equity, finanza emergenziale. In Italia - ha aggiunto il Ceo - sui circa 150 gestori di PC censiti da Aifi, si stima che solo 20-40 (includendo gli operatori esteri con presenza in Italia) siano attivi in questo comparto. Anche le cartolarizzazioni dei crediti Npl e Utp hanno contribuito in questi anni a trasferire dal sistema bancario al mercato dei capitali uno quota significativa delle esposizioni distressed . «Si va insomma consolidando - ha sottolineato Viola - una nuova infrastruttura del rischio che vede sempre più spesso il private capital assorbire strutturalmente quote di rischio cedute dalle banche che poi iniziano a circolare nel secondario incrementando la trasparenza e la liquidità del mercato. Il punto non è se il restructuring sarà guidato e finanziato da banche o fondi, ma se si riuscirà a consolidare una infrastruttura del rischio sufficientemente profonda, liquida e veloce da sostenere le imprese nelle fasi di discontinuità».

All’indomani delle elezioni di mid-term Usa appena concluse con la netta vittoria del partito democratico, il nuovo parlamento statunitense si dovrà ora confrontare con uno scenario economico internazionale per il biennio 2026-2027 caratterizzato da una crescita moderata e un contesto di elevata incertezza. «L’economia mondiale continua a espandersi - ha ricordato il capo economista di Intesa Sanpaolo Gregorio De Felice - ma deve affrontare diversi fattori di rischio che potrebbero comprometterne la stabilità».

Tra i fattori di incertezza un ruolo centrale è rappresentato dall’andamento dei prezzi energetici e dalle tensioni sui mercati delle materie prime. Il permanere di quotazioni elevate di petrolio e gas costituisce infatti un elemento di pressione sui costi di produzione e sui bilanci delle famiglie. In particolare, l’Europa risulta maggiormente esposta agli effetti dello shock energetico, anche a causa delle difficoltà di approvvigionamento e dei livelli contenuti delle scorte di gas. È una dinamica che rischia di alimentare nuove pressioni inflazionistiche e di rallentare il processo di rientro dell’inflazione.

L’analisi sulle prospettive macroeconomiche future non può che partire dagli Stati Uniti dove la crescita economica continua a essere sostenuta dagli investimenti legati all’intelligenza artificiale e dalla tenuta dei consumi. «Tuttavia, al di fuori dei comparti maggiormente collegati all’Ai - ha avvertito il capo economista di Intesa Sanpaolo -, l’attività economica appare meno dinamica. Anche il mercato del lavoro mostra segnali di progressivo indebolimento, mentre l’inflazione rimane relativamente persistente. In questo contesto, la Federal Reserve è attesa a mantenere un atteggiamento prudente, con possibili interventi restrittivi sui tassi di interesse. Anche nell’area euro le prospettive di crescita restano fragili e condizionate dall’evoluzione dei costi energetici. La Banca Centrale Europea potrebbe adottare un orientamento più restrittivo - ha continuato De Felice - con un possibile aumento dei tassi nel mese di dicembre. Le politiche monetarie delle principali banche centrali continueranno quindi a rappresentare un fat-tore determinante per l’andamento dei mercati finanziari».

Per quanto riguarda l’Italia, le prospettive indicano una crescita del Pil contenuta, pari allo 0,9% nel 2026 e allo 0,8% nel 2027. «I consumi delle famiglie - ha ricordato il capo economista di Intesa Sanpaolo - continueranno a contribuire positivamente all’attività economica, ma la loro dinamica risentirà dell’aumento del costo della vita. La crescita dei prezzi, infatti, erode il potere d’acquisto e limita la capacità di spesa delle famiglie. Gli investimenti fissi lordi rappresentano invece un elemento di sostegno, con un incremento previsto del 2,9% nel 2026 e dell’1,9% nel 2027. L’inflazione italiana è attesa al 3,0% nel 2026 e al 2,4% nel 2027 ma con un possibile picco in prossimità del 5% tra la fine del 2026 e l’inizio del 2027. Il reddito disponibile reale delle famiglie dovrebbe crescere, ma a ritmi contenuti, confermando una capacità di spesa ancora limitata».

Sul fronte della finanza pubblica, il deficit italiano è previsto stabilizzarsi poco al di sotto del 3% del Pil. Tale risultato beneficia anche della flessibilità riconosciuta a livello europeo per alcune spese legate all’energia e alla difesa. La sostenibilità dei conti pubblici rimane tuttavia una questione centrale, soprattutto in considera-zione dell’elevato livello del debito e del costo del suo finanziamento. «Nel complesso - ha concluso De Felice - le ipotesi delineano uno scenario senza recessione, ma caratterizzato da una crescita economica debole e vulnerabile. Il principale elemento di rischio è rappresentato dalla possibile combinazione tra prezzi energetici persistentemente elevati, inflazione resistente e tassi di interesse ancora restrittivi. L’evoluzione di questi fattori sarà determinante per la capacità delle economie di mantenere un percorso di crescita e per la stabilità dei mercati finanziari nel biennio 2026-2027».

Aptus.AI, Legora, Lexroom e Libra by Wolters Kluwer sono i nuovi soggetti dell’Ai che stanno cambiando il mondo delle legal firm. Questo gruppo ristretto di società trasformano in servizi operativi la grande massa di informazioni giuridiche strutturate oggi disponibili. «Sono piattaforme - ha illustrato Marco Rossi - che hanno attirato investimenti ingenti: nelle ultime settimane i due leader internazionali del settore, l’americana Harvey e la svedese Legora, hanno chiuso due round da 550 milioni di dollari ciascuno, toccando valutazioni di 15,5 e 8,8 miliardi, cifre che valgono decine di volte i ricavi ricorrenti e che prezzano la crescita attesa più del fatturato di oggi».

I nuovi sistemi stanno già sostituendo il lavoro tradizionale. Nel credito deteriorato incidono sulle attività a più alta intensità documentale: l’analisi massiva dei fascicoli che compongono un portafoglio Npl, la due diligence posizione per posizione, la ricerca giurisprudenziale e la redazione seriale di diffide e ricorsi. Sono attività che prima richiedevano giornate e che oggi si misurano in ore.

Non tutte le nuove società hanno lo stesso modello di business. «Legora - ha evidenziato l’avvocato, co-managing partner di RR&P e presidente del comitato scientifico di Alma Iura - rappresenta la via internazionale, che parte dalla tecnologia e acquisisce i contenuti, in Italia attraverso una partnership con Lextel AI. Libra è il caso dell’intelligenza artificiale che nasce dentro l’archivio di un grande editore giuridico, Wolters Kluwer. Aptus.AI e Lexroom sono invece le verticali italiane, costruite su banche dati proprietarie pensate per il diritto di civil law, dove la fedeltà al testo normativo conta più della fluidità della risposta».

In Italia, secondo il Rapporto Censis-Cassa Forense 2026, il 55,3% dei professionisti dichiara già di usare strumenti di intelligenza artificiale, su un mercato che resta però ancora immaturo. «I sistemi generativi - ha avvertito Rossi - possono produrre citazioni giuridiche inesistenti o riferimenti che non corrispondono ai documenti originali, il fenomeno delle cosiddette allucinazioni che diversi giudici italiani hanno già sanzionato. Per questo le quattro piattaforme collegano ogni risposta alla fonte, così che il professionista possa verificarla con un click. Il capitale non sta scommettendo su ciò che questi operatori fanno oggi, ma su ciò che si presume faranno domani. Per l’avvocato - ha chiosato Rossi - la differenza non la fa più il modello linguistico, che spesso è lo stesso per tutti, ma l’architettura che lo circonda: le fonti, i sistemi di verifica, l’integrazione nel lavoro dello studio. E il perimetro resta quello fissato dalla legge: la macchina assiste, ma è il professionista che risponde».

L’amministratore delegato di Gruppo Banca Finint, Lucio Izzi, ha infine detto che «innovare significa anticipare le trasformazioni del mercato e coglierne le implicazioni, anche quando ciò impone di superare modelli consolidati. È in questa visione pionieristica che si inscrive la nostra strategia sugli Npe. Negli ultimi anni abbiamo evoluto il nostro posizionamento: dall’affiancamento del servicing all’acquisto diretto di crediti deteriorati, a un’offerta di consulenza altamente specializzata per le imprese chiamate ad affrontare sfide complesse. Da questa scelta è nata la Direzione Specialty Finance, per gestire le Special Situation. Mettiamo le nostre competenze al servizio delle imprese - ha concluso l’ad di Banca Finint - che ricercano alternative al credito tradizionale, favorendo il dialogo con banche e investitori. Il nostro obiettivo va oltre il recupero del credito: contribuire alla prosperità dei territori in cui operiamo e proteggere il giacimento di talenti e competenze che rendono uniche le imprese italiane».