Vola Lottomatica, il mercato festeggia le nuove stime post fusione con Cirsa

(Il Sole 24 Ore Radiocor) - Viaggia in forte rialzo Lottomatica Group che a Piazza Affari arrivata a guadagnare oltre cinque punti, portandosi in cima al FTSE MIB . Il titolo beneficia di ulteriori informazioni e documentazione fornite dalla società a supporto in riferimento al mercato spagnolo e agli altri mercati del Resto del Mondo a seguito della maxi fusione annunciata il 2 settembre scorso con la spagnola Cirsa (+4,75% a Madrid a fronte dell'IBEX 35 che è in lieve calo).

Nel dettaglio il management stima di poter conseguire, entro il terzo anno dal closing dell’operazione con Cirsa, un ebitda online incrementale a regime compreso tra circa euro 200 milioni ed euro 300 milioni. Questo importo non è incluso nelle sinergie precedentemente annunciate nell’ambito dell’operazione. “Le informazioni aggiuntive mostrano un’ulteriore opportunità di creazione di valore nell’online, non inclusa nell’obiettivo iniziale di sinergie pari a 101milioni”, spiegano gli analisti di Intermonte che sottolineano come “il contributo incrementale all’ebitda online a regime, compreso tra 200 e 300 milioni, porterebbe l’ebitda pro forma da circa 2 miliardi a 2,2-2,3 miliardi”.

Inoltre secondo i broker le sinergie incrementali “sarebbero guidate principalmente della tecnologia e dalla presenza omnichannel di Lottomatica, con la base clienti e la presenza locale di Cirsa nei mercati a più elevata crescita, a supporto di una maggiore marginalità e generazione di cassa”. Gli esperti che hanno un giudizio Outperform sul titolo e un target price a 31,2 euro, ricordano come già durante la conference call di annuncio dell’operazione, il management aveva indicato l’online come una potenziale ulteriore leva di creazione di valore, senza tuttavia quantificarne l’impatto.

Il business online di Cirsa viene infatti considerato in una fase di sviluppo simile a quella in cui si trovava Lottomatica alcuni anni fa, suggerendo un rilevante potenziale di ulteriore creazione di valore per il gruppo combinato. “Includendo le sinergie di costo annunciate a regime, il management di aspetta che l’operazione risulti accretive double-digit a livello di Eps entro il 2028”. Gli analisti di Banca Akros si soffermano sul fatto che “la società ritiene inoltre che vi sia una concreta opportunità di sfruttare la tecnologia di Lottomatica, le capacità di prodotto e la comprovata esperienza omnicanale, insieme alla presenza geografica, alla base clienti e alla presenza locale di Cirsa, per generare una crescita significativa del business online della società combinata”.

Per i broker, che confermano il rating Buy sul titolo e il target price a 32 euro, “è evidente che esistono rischi di esecuzione nel raggiungimento di questi obiettivi. Tuttavia, qualora i numeri fossero confermati e considerati credibili, sosterrebbero la nostra tesi secondo cui il periodo di crescita caratterizzato da una “bassa rischiosità di esecuzione” potrebbe estendersi dagli attuali 2-3 anni a 5-7 anni".