di L.D.
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Ancora qualche ora di attesa per la chiusura dell’Ops di UnICredit su Commerzbank. La fase supplementare di adesione si concluderà infatti domani a mezzanotte, anche se i risultati definitivi saranno diffusi solo mercoledì 8 luglio. Si vedrà se all’ultimo giorno di adesione si registrerà uno scatto rispetto alla prima parte dell’ops, che aveva raccolto adesioni pari al 12,51%: una quota che sommata alle partecipazioni già detenute e ai derivati in essere porta il pacchetto in mano a UniCredit al 42,5 per cento. Di fatto la banca di piazza Gae Aulenti è a un passo dal controllo dell’assemblea straordinaria di Commerz, come ricordava una nota di ieri di Mediobanca.
E ciò si potrebbe tradurre nella nomina dei 10 rappresentanti su 20 (tra cui il presidente, con voto doppio) nel Supervisory board di Commerz, con l’esito finale di indicare il management. Se così fosse, per UniCredit sarebbe più facile applicare la strategia “Unlocked” su Commerz, condividendo i costi della ristrutturazione con gli azionisti di minoranza, con effetti sulla remunerazione.
Ci sarà tempo per il completamento dell’offerta, così come serviranno 3-6 mesi per l’ottenimento dell’ok Bce al superamento della soglia del 30%. In questo periodo - notano gli analisti di Mediobanca, che confermano il gruppo italiano tra le prime cinque banche europee con raccomandazione ’outperform’ e prezzo obiettivo di 92 euro - UniCredit non potrà acquistare azioni Commerz.
Dopo il via libera dell’Eurotower, UniCredit potrà acquistare sul mercato senza obblighi verso gli altri azionisti. Diverso il caso di nuovi total return swap o acquisti bilaterali: entro 12 mesi dall’offerta, a prezzo superiore, scatterebbe la compensazione cash solo per chi ha aderito. Oltre i 12 mesi, possibile una nuova offerta senza vincoli particolari. Sullo sfondo, il rischio di minore liquidità del titolo se Berlino e retail resteranno fermi sulle quote.
