Sol, la spinta dell’M&A: dalle acquisizioni il 2% di crescita in più

DINAMICA STORICA DEI RICAVI

Dati in milioni di euro

Già, l’ M&A. Questo, a ben vedere, è un focus del gruppo. La società ha realizzato, nei diversi esercizi, molteplici operazioni (si veda la domanda a fianco). Una strategia che, indica la stessa azienda, ha fin qui consentito l’1,5-2% di crescita media in più ogni anno.

A fronte di un simile contesto sorge il quesito: quali i settori nel radar del gruppo? Sol sottolinea che sia per i “Gas tecnici” che per l’ “home care” c’è la stessa attenzione. Ciò detto l’assistenza domiciliare, per l’appunto, offre maggiori opportunità. L’obiettivo, in generale, è entrare in nuovi mercati o acquisire ulteriore market share. Senza dimenticare, poi,la possibilità di ampliare l’offerta di servizi. Si tratta di operazioni che in parte vengono finanziate con i flussi di cassa e in parte tramite debito. Proprio su quest’ultimo fronte va ricordato che a fine 2017 l’indebitamento si è assestato a 254,6 milioni, rispetto ai 231,4 milioni di un anno prima. Un valore in rialzo che però, ricorda Sol, implica un Net debt to ebitda di circa 1,5 volte. Mentre il rapporto sul patrimonio netto è attorno a 0,5. Cioè, indica il gruppo, la situazione è sotto controllo. Tanto che, al fine di cogliere un’importante opportunità nell’M&A, potrebbe momentaneamente arrivarsi al Net debt to Ebitda di 2,5.

ANDAMENTO STORICO DEL MOL

Dati in milioni di euro

Tutto rose e fiori, quindi? La realtà è più complessa. Svolgere tante operazioni di M&A porta con sé il rischio di esecuzione. Una condizione che, tra le altre cose, può implicare il pericolo della diluizione dei margini. Sol non condivide la preoccupazione. La società dapprima ricorda che le realtà acquisite, attraverso una dura selezione a monte, sono spesso di medie-piccole dimensioni. Una situazione che, oltre a consentire lo shopping a multipli sensati, agevola l’integrazione con Sol stessa. Non solo. L’azienda ricorda poi che i manager o l’imprenditore della realtà acquisenda spesso rimangono coinvolti nella gestione. Il che, nuovamente, accresce le probabilità di successo dell’operazione. Insomma, il gruppo italiano non vede particolari problematiche su questo aspetto dell’M&A. Una crescita per linee esterne che, tra le altre cose, deve consentire di spingere ulteriormente l’internazionalizzazione del business. Il gruppo conferma nel medio periodo l’obiettivo già indicato alla “Lettera al risparmiatore” di volere arrivare al 60% di ricavi generati all’estero.

Quell’estero che, però, può anche presentare dinamiche difficili da gestire. Come nel caso della Turchia. Qui nel 2017 Sol è salita all’80% di Gebze (“gas tecnici”). Inoltre è presente anche nell’ “home care”. Il risparmiatore, a fronte della dura crisi economica che coinvolge il Paese, esprime il suo timore per lo sviluppo del business aziendale. La società smorza la preoccupazione. In primis perché la sua esposizione alla Turchia è limitata (6-7 milioni di ricavi generati in loco). E poi perché da un lato tessuto industriale del Paese è forte. E dall’altro la rilevanza geopolitica di Ankara è indubbia. Insomma, dice Sol, la presenza nel Paese è sensata e strategica. Soprattutto sul medio e lungo periodo.

DINAMICA STORICA DEI CAPEX

Dati in milioni di euro

Ma non è solo l’estero o l’M&A. Rileva anche la crescita organica. Un’espansione sostenuta da Capex, in media, attorno al 14% dei ricavi annui. Di là da ciò Sol nei “Gas tecnici”, da una parte, è pronta a cogliere le opportunità in Italia (ad esempio si guarda all’evolversi della situazione delle acciaierie di Piombino); dall’altra si punta nuovi servizi aggiuntivi come nel caso degli impianti di sterilizzazione degli ospedali. Oltreconfine invece, sempre nei “gas tecnici”, un focus è l’incremento delle centrali di imbombolamento. Oggi Paesi come, ad esempio, Ungheria, Repubblica Ceca e Slovacchia sono serviti via export da Stati vicini. L’obiettivo, nel giro di due anni, è avere almeno una nuova struttura in uno di questi mercati. Riguardo invece all’ “home care”? Il gruppo in primis sfrutta i driver strutturali del settore. Dall’invecchiamento della popolazione all’aumento delle patologie respiratorie fino ai tagli della spesa sanitaria che “spingono” l’assistenza a domicilio. Oltre a ciò il gruppo punta a cogliere la domanda di nuovi servizi. Ad esempio, la cura dell’apnea notturna in Italia.

Già, l’Italia. Nel Belpaese il rischio geopolitico è tornato prepotentemente alla ribalta. Un problema? La società risponde che allo stato attuale non c’è alcun segnale negativo per il business. Riguardo al futuro, conclude l’azienda, non c’è che da aspettare l’evolversi della situazione.