Risale Enel, per Jefferies ebitda III trim trainato da Spagna

(Il Sole 24 Ore Radiocor) - Se Piazza Affari soffre ancora, Enel viaggia in controtendenza. A supportare il titolo un report di Jefferies che fornisce una preview dei conti del terzo trimestre 2026 che verranno resi noti il 12 novembre. «Prevediamo un trimestre moderato, con un ebitda sostanzialmente stabile su base annua a 5,8 miliardi di euro e un utile netto di 1,8 miliardi, in calo del 2%» rispetto allo stesso periodo dell’anno precedente. Gli esperti si attendono che «l’andamento positivo delle divisioni reti e Vendita al dettaglio compensi in larga misura il contributo più debole delle divisioni Energie rinnovabili e Generazione e Trading». Nel complesso i broker non prevedono modifiche alla guidance della società «poiché le tendenze operative sottostanti rimangono sostanzialmente coerenti con quelle osservate nel primo semestre 2026. Manteniamo invariate le nostre stime per l’intero esercizio».

Entrando nel dettaglioy, Jefferies prevede una crescita dell’ebitda della divisione reti del «13% su base annua, sostenuta dall’aumento della base degli asset regolamentati e dai positivi effetti delle rettifiche di conguaglio in Spagna». Per la divisione Vendita al dettaglio, «stimiamo una crescita dell’ebitda del 4% su base annua, trainata dalla rinegoziazione dei contratti in Spagna, mentre in Italia il risultato dovrebbe rimanere sostanzialmente stabile». Per gli esperti questi contributi positivi dovrebbero essere parzialmente compensati «da un ebitda più debole nella divisione Energie rinnovabili (-6% su base annua), a causa della minore produzione da fonti green in Spagna e della più debole produzione idroelettrica in Italia». Per quanto riguarda la divisione Generazione e Trading, «prevediamo una contrazione dell’ebitda del 29% su base annua, principalmente a causa della minore copertura tramite contratti di hedging in Italia, una tendenza già emersa nel primo semestre del 2026. Al di sotto dell’ebitda ci aspettiamo un aumento degli oneri finanziari netti, dovuto ai maggiori livelli di indebitamento». Nel complesso, «prevediamo che l’utile netto diminuisca del 2% su base annua nel terzo trimestre 2026, con il risultato cumulato dei primi nove mesi dell’anno che rappresenterebbe circa l’80% della nostra stima per l’intero esercizio 2026».

Una parte del report è dedicata all’indebitamento: «Prevediamo un indebitamento netto di circa 65 miliardi di euro al termine dei primi nove mesi del 2026, in aumento del 7% rispetto ai circa 61 miliardi registrati alla fine del primo semestre 2026». Secondo la loro analisi l’incremento sarebbe principalmente riconducibile al pagamento di dividendi per circa 3,3 miliardi di euro, al riacquisto di azioni proprie per 750 milioni di euro e all’acquisizione di asset rinnovabili negli Stati Uniti e in Italia per circa 800 milioni di euro.

Infine un passaggio sulle misure per le bollette energetiche. L’Italia e la Commissione europea, ricordano gli esperti, hanno raggiunto un accordo preliminare su un tetto temporaneo al prezzo del gas utilizzato nelle centrali termoelettriche, simile al meccanismo iberico, con un livello potenziale di circa 60 euro/MWh. Sulla base dei costi marginali di produzione delle centrali a ciclo combinato a gas questa misura implicherebbe un prezzo dell’elettricità in Italia nell’ordine di 150-160 euro/MWh, inferiore al prezzo implicito nella curva dei futures per il primo trimestre del 2027, pari a circa 198 euro/MWh. «Considerando che il meccanismo si applicherebbe probabilmente soltanto al 2027, per rispettare le norme europee, e che Enel ha già coperto gran parte della propria esposizione per il 2027 a prezzi inferiori al livello implicito nel tetto, non prevediamo alcun impatto sugli utili della società».