Rheinmetall affonda a Francoforte con warning su 2026 per ritardo progetti

(Il Sole 24 Ore Radiocor) Risonante tonfo di Rheinmetall alla Borsa di Francoforte, a causa dell’avvertimento sui risultati del 2026 «per il ritardo di alcuni progetti», giunto in scia ai conti dei primi nove mesi, per altro in consistente crescita. Il titolo del principale gruppo tedesco della difesa accusa una flessione ddi oltre il 16%, che lo fa finire in coda all’indice Dax e allo Stoxx Europe.

Nei primi nove mesi del 2026, Rheinmetall ha aumentato il fatturato consolidato del 38% a 8,4 miliardi di euro e l’utile operativo è cresciuto del 68% al nuovo record di 1,3 miliardi di euro, con un margine del 16% dal 13,1%. Gli ordini acquisiti ammontano a 19,1 miliardi, con un incremento del 19%. Il portafoglio ordini al 30 settembre 2026 totalizzava 78 miliardi dai 56,7 miliardi dell'anno precedente. La quota di fatturato generata in Germania è aumentata di 3 punti percentuali, raggiungendo il 41,3%, mentre la quota internazionale ha toccato il 58,7%. Il flusso di cassa operativo libero è stato negativo per 1.698 milioni di euro, rispetto ai -798 milioni di euro dell'anno precedente. L'azienda attribuisce tale variazione ai significativi acconti versati dai clienti nello stesso periodo dell'anno precedente, nonché all'accumulo di scorte e all'aumento del fabbisogno di capitale circolante legato al raggiungimento dell'obiettivo di crescita del fatturato. La vera doccia fredda per il mercato è tuttavia arrivata con la riduzione delle stime per l’esercizio. Il gruppo prevede ora un fatturato di circa 13,2 miliardi di euro e un margine operativo di circa il 18,5% per l'esercizio 2026, inferiore alle proiezioni iniziali (da 13,7 a 14,2 miliardi di euro, per un margine del 19%). Rheinmetall ha spiegato la revisione citando i ritardi nel progetto "Arminius" della Bundeswehr, l’esercito tedesco, che si trova nelle fasi finali di negoziazione e non potrà essere ordinato prima del prossimo anno e con i ritardi nella ricezione delle forniture di munizioni per l'artiglieria.

A seguito dell'avvertimento, JP Morgan ha mantenuto il rating neutrale, ma ha ridotto il prezzo obiettivo a 1.150 euro dai 1.350 euro precedenti. Si tratta dell'ennesimo warning, fanno notare gli analisti. Inoltre, le prospettive di vendita a lungo termine per alcuni prodotti sono sempre più incerte, aggiungono da Jp Morgan, indicando di avere crescenti dubbi sugli obiettivi fissati per le numerose joint venture annunciate da ottobre 2024. Secondo gli analisti della banca Usa, la strategia non è fondamentalmente errata, ma gli obiettivi precedentemente fissati sono probabilmente irrealistici. Gli esperti restano in attesa del Capital Markets Day del 27 novembre, in cui si aspettano una revisione al ribasso degli il 2030, probabilmente in modo significativo. All'inizio dell'anno, il target price di Jp Morgan su Rheinmetall era ancora di 2.250 euro. Il prezzo delle azioni si è più che dimezzato dal suo massimo storico di poco più di 2.000 euro raggiunto un anno fa. Per gli analisti di Citi, Rheinmetall presenta ancora un valore nonostante la nuova revisione al ribasso delle previsioni di quest'anno dovuta a ritardi negli appalti, affermando che gran parte del mancato raggiungimento degli obiettivi per il 2026 è solo rinviato, ma non è scomparso. Citi abbassa l’obiettivo di prezzo per il titolo a 1.374 euro da 1.408 euro, ma mantiene un rating "buy". «Chiaramente la credibilità ne ha risentito, ma riteniamo che ci sia valore», affermano gli analisti della banca Usa.