Pininfarina è pronta all’M&A per spingere design e ingegneria

Quest’ultima a ben vedere, alla fine del 2017, incideva per circa il 55% sul valore della produzione. Orbene Pininfarina stima che, al netto dell’obiettivo di crescere in entrambe le due aree d’attività, l’ ingegneria dovrebbe, nel medio periodo, arrivare ad incidere intorno al 60%. Cioè: il settore, seppure il”Design” ha una marginalità complessiva più alta, è previsto accelerare maggiormente.

Tutto rose e fiori, quindi? La realtà è più complicata. Il settore dell’auto è contraddistinto da molteplici incognite. C’è l’onda lunga dei vari “dieselgate”; per non parlare, poi, della volatilità sulle vendite dovute al rallentamento dell’economia mondiale (in seguito alla guerra commerciale tra Usa e Cina). Un contesto che può incidere sugli investimenti delle case automobilistiche e, di conseguenza, impattare l’espansione di Pininfarina. La società, pure consapevole della situazione, raffredda le preoccupazioni. Il gruppo, è l’indicazione, è pronto ad affrontare un eventuale contesto negativo. In primis perchè, viene spiegato, l’azienda, unitamente alla diversificazione del design nel “non auto”, già coglie la nuova domanda di stile ed ingegneria legata alla combustione alternativa(ad esempio nelle auto elettriche). Poi perchè, ricorda Pininfarina, il suo posizionamento è sul segmento premium dei veicoli. Una condizione che, è la conclusione, la rende più resiliente alla volatilità del mercato.

La crescita per linee esterne
Fin qui alcune considerazioni sulle strategie organiche del gruppo. Il gruppo però vuole sfruttare anche la leva dell’M&A. L’obiettivo è cogliere eventuali opportunità, ma a “prezzi sensati”. In particolare, nell’ “Engineering” si guarda a realtà situate in Paesi lungo la “Via della Seta”: dall’India alla Cina fino al Vietnam e il Giappone. Senza dimenticare, in Occidente, gli Stati Uniti. Le società target, a ben vedere, dovrebbero permettere o l’espansione, in un’ottica di complementarietà, dei clienti; oppure di completare la copertura geografica. Riguardo, invece, al “design” il focus geografico è sull’Asia, Europa e Usa. Il target, oltre all’espansione geografica o della clientela, è anche di acquisire know how sul “design” digitale.

Già, il “design digitale”. Ma in quale dei due settori si guarda con maggiore attenzione per l’M&A? Pininfarina dice che il focus è sul “design”, seppure è probabile che, anche a causa della maggiore ampiezza del mercato di riferimento, l’operazione straordinaria possa più facilmente realizzarsi nell’ingegneria.

Ciò detto l’M&A contribuirà a quell’accelerazione del valore della produzione che, nelle intenzioni di Pininfarina, dovrebbe nel medio periodo triplicarsi rispetto a fine 2018.

A fronte di un simile target il risparmiatore però, considerando che la società si è appena lasciata alle spalle una difficile situazione finanziaria, si interroga se l’asticella dell’incremento del valore della produzione non sia stata posta troppo in alto. Il dubbio è che l’M&A preventivato possa portare a un eccessivo impegno economico-patrimoniale. Pininfarina non condivide il timore. Il gruppo ricorda di avere un solido socio, il gruppo Mahindra, pronto a sostenere le sue strategie. Così ad esempio, viene sottolineato, se in ipotesi dovesse concretizzarsi la necessità di un aumento di capitale il sostegno finanziario non verrebbe certo a mancare.

Ma non è solo l’M&A, lo stile o l’ingegneria. Altra priorità è la cosiddetta espansione del marchio. Vale a dire: il suo utilizzo, anche attraverso la concessione in licenza, in settori e su prodotti differenziati (ad esempio per una matita che, ossidando la carta, non si consuma mai). La volontà, nel medio periodo, è arrivare ad avere circa il 5-7% di valore della produzione generato da quest’attività.

Insomma: il gruppo cerca l’ampliamento e anche diversificazione dell’uso del brand. Quella diversificazione che, rispetto ai clienti e al valore della produzione, non pare invece così sviluppata. Alla fine del 2017 i 4 più importanti utenti valgono il 60% del valore della produzione stessa. Una situazione che pone il tema della concentrazione del rischio. Pininfarina smorza il timore. Le mosse in campo, quale quella dell’ampliamento del portafoglio della clientela, sono finalizzate anche diminuire la concentrazione sui singoli utenti. Inoltre il gruppo ricorda la sua strategia di espandere l’attività in ambiti simili, o contigui, a quelli dove già ha delle commesse. Così facendo, nel caso nascesse un problema con qualche contratto, la sostituzione del cliente risulterebbe facilitata.

A fronte di un simile contesto Pininfarina conferma il valore della produzione e i margini operativi a fine 2018 in rialzo sul 2017. La posizione finanziaria netta positiva, invece, è prevista in diminuzione.

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