Mps non sposta l’assemblea, avanti con le Ops su Bpm e Banca Generali

Nessun colpo difensivo a sorpresa. Il ceo di Mps, Luigi Lovaglio, prende atto del rilancio di Intesa Sanpaolo e del fatto che i principali azionisti di Siena abbiano rifiutato il suo progetto di difesa, ma non tira fuori dal cilindro alcuna nuova contromossa. Eppure, conferma l’intera architettura del piano e la porta al voto dell’assemblea del 29 ottobre, quando la bocciatura risulterà inevitabile.

È questa la linea emersa dal cda straordinario di Montepaschi. L’appuntamento, più che a ragionare di possibili contromosse, è servito a fare il punto sulla nuova offerta di Ca’ de Sass e a prendere atto del suo miglioramento. Lo scorso 3 ottobre il gruppo guidato da Carlo Messina ha messo sul tavolo dei soci Mps, oltre ai 30,6 miliardi già offerti, una componente aggiuntiva in contanti da circa 800 milioni, portandola così 3,8 miliardi complessivi, subordinandola però al rigetto, da parte dei soci senesi, delle due Ops “concorrenti” su BancoBpm e Banca Generali e della distribuzione di un dividendo straordinario da 4 miliardi, come studiato dal ceo del Montepaschi.

Nuove condizioni, quelle poste da Intesa, sulle quali ieri il board senese ha svolto una lunga disamina tecnica e critica. Al centro dellle attenzioni c’era anzitutto la componente cash dell’Opas di Intesa che, pur essendo salita di 25 centesimi rispetto all’euro iniziale, viene giudcata ancora contenuta rispetto al livello ritenuto congruo. Se da una parte infatti il Cda senese prende atto del rilancio di Intesa Sanpaolo, nel contempo rileva che il premio del 15,3% «resta inferiore a quello mediamente osservato nelle offerte pubbliche volontarie comparabili del settore bancario italiano», pari a circa il 30%. L’adeguamento del concambio per lo stacco del dividendo, inoltre, «non incrementa il valore originariamente attribuito» alla componente azionaria, come si legge in una nota diffusa in serata. E quanto alle condizioni dell’Opas, secondo il board, gli azionisti senesi si trovano «in un contesto di perdurante incertezza», con il rischio di rinunciare al progetto Mps «senza avere la certezza» però che l’offerta di INtesa venga completata. «Il progetto promosso da Siena e quello prospettato da Intesa conducono a configurazioni industriali differenti», aggiungono i consiglieri.

Nella lunga nota diffusa al termine della riunione, il board torna poi anche su quelli che giudica come rischi di esecuzione del deal. Un nodo sarebbe costituito dalle sinergie annue da 2,9 miliardi annunciate da Intesa che rappresenterebbero, nel complesso circa il 63% della base costi e il 24% dei ricavi, mentre tale perimetro «non risulta ancora definitivamente identificato». Un’osservazione arriva anche sulla fusione con Mediobanca, che secondo il board «non è stata concepita in risposta all’Offerta Isp», ma risponde a un «autonomo razionale industriale, organizzativo e regolamentare». Per la banca guidata da Lovaglio, inoltre, il mancato perfezionamento della fusione potrebbe inoltre rendere necessaria una «significativa operazione di liability management» per rispettare i requisiti Mrel, con possibili effetti anche sulla politica di distribuzione.

Critiche a Intesa riguardano poi gli impegni prospettati che, a detta del Cda presieduto da Cesare Bisoni, non risulterebbero «quantificati» in termini di investimenti e occupazione. E focus, ancora una volta, su Generali, fronte su cui si esisterebbero «sovrapposizioni concorrenziali» derivanti dall’operazione. Per il board senese, comunque, ci sarà tempo per dare una valutazione definitiva soltanto dopo la pubblicazione del documento d’offerta, che avverrà alla vigilia del lancio dell’Opas.