Maire Tecnimont scommette sul Sud-est asiatico e gli Usa. Focus sul capitale circolante

Ma non è solo il «Net working capital». C’è anche il portafoglio ordini nelle sue varie declinazioni. Tra le altre: l’articolazione geografica. Su questo fronte, comparando fine marzo 2015 e il 31/3/2017, il gruppo sottolinea la maggiore diversificazione territoriale che, è l’indicazione, diminuisce il rischio del business.

Oltre a ciò, però, si nota una duplice dinamica: la prima è la riduzione dell’incidenza, dal 48% al 38%, dell’area del Medio Oriente; la seconda è la crescita del peso dell’Asia (dal 3 al 16%). Un doppio andamento che prosegue nel tempo? È difficile dare una risposta. L’acquisizione di una singola commessa, ad esempio, può spostare il peso percentuale senza, tuttavia, rappresentare una tendenza di fondo. In generale, poi, va ricordato che il Middle-East costituisce un’area «storica» del gruppo. Nel mercato in oggetto il gruppo ha in essere iniziative commerciali per 8,8 miliardi nel Te&c. Proposte che vanno dal settore dei fertilizzanti alla petrolchimica fino al trattamento del gas. Quindi: ipotizzare il calo dell’incidenza del Medio Oriente ha poco senso. Così come può prevedersi che la Comunità degli Stati indipendenti russi possa crescere: qui il valore proposte commerciali arriva a 8,5 miliardi. Una somma peraltro inferiore a quella appannaggio della stessa Africa (10,1 miliardi).Insomma: a fronte di un simile contesto grandi mutamenti nel breakdown geografico del portafoglio ordini sono improbabili. Questo, tuttavia, non esclude che Maire Tecnimont voglia accelerare il business in altri mercati. Quali? Uno è proprio l’Asia. Dal 2015 il gruppo ha istituito la filiale commerciale in Malaysia. Un hub a sostegno dell’attività di clienti che esportano verso Stati quali la Cina e l’India (quest’ultimo altro Paese «storico» per il gruppo). E non solo. Nel radar del gruppo c’è anche l’Indonesia. Si punta, insomma, a crescere nel Sud-est asiatico.

Riguardo, invece, alle Americhe? Un’area che interessa, anche per il fenomeno dello shale gas, sono gli Stati Uniti. Qui il gruppo, da una parte, va verso la completa realizzazione di una commessa nell’Engineering and procurement (Ep). E dall’altra esprime fiducia sull’acquisizione, entro un biennio, di un ordine per un impianto (sempre nell’Ep). Più sul lungo periodo al contrario, Maire Tecnimont, non esclude partnership (caso per caso) con gruppi locali di costruzioni. Un modo, evidentemente, finalizzato a penetrare maggiormente(seppure con prudenza) il complesso mercato statunitense, anche su progetti che non prevedano la sola progettazione e fornitura dei macchinari. Bensì anche la stessa realizzazione, seppure in capo al partner, della struttura (Ep&c).

Detto di alcune strategie sul fronte del «backlog» il risparmiatore è interessato anche ad un altro aspetto del medesimo. Il portafoglio, nel primo trimestre del 2017, ha visto il suo valore scendere: il «backlog» è passato da 6,516 miliardi alla fine del 2016 ai 5,827 miliardi del 21/3/2017. Si tratta di una dinamica che giocoforza fa storcere il naso all’investitore. Il gruppo rigetta la preoccupazione. In primis, viene ricordato, le commesse durano circa 3 anni. Di conseguenza il confronto trimestre su trimestre ha scarso significato. Inoltre sul fronte delle iniziative commerciali il valore complessivo di quelle «tendered» (cioè già presentate) è a circa 9,0 miliardi. Il livello, dice l’azienda, più alto di sempre. Ora, sottolinea Maire Tecnimont, è vero che tra queste ci sono appalti finanziati ed altri no. Con il che, pur in caso di vittoria, non può dirsi che si arrivi con certezza al via della commessa stessa. Ciò detto però, da una parte, in diversi casi la situazione è positiva; e dall’altra, anche in funzione dell’elevato valore indicato, il gruppo esprime fiducia che i volumi potranno sostenere la dinamica di crescita. In conclusione, afferma l’azienda, sul portafoglio ordini non sussiste alcun particolare problema.

Analogamente al rischio di concentrazione degli stessi. Al di là dell’indicata diversificazione geografica, Maire Tecnimont sottolinea che la taglia media degli impianti in «lavorazione», in confronto a realtà societarie a lei simili, è bassa. Quindi, sottolinea il gruppo, il timore di una concentrazione nel portafoglio ordini è infondato.

Ciò considerato, quali allora le prospettive sul 2017? Il gruppo conferma la stima dei ricavi compresi tra 2,8 e 3 miliardi. L’Ebitda, dal canto suo, è previsto tra 170 e 180 milioni. Mentre la Posizione finanziaria netta dovrebbe assestarsi tra 0 e 50 milioni di cassa netta.