Leonardo scivola nonostante conti sopra attese. Preoccupa guidance conservativa

(Il Sole 24 Ore Radiocor) Leonardo scivola in Borsa dopo i conti: i risultati del terzo trimestre sono superiori alle attese del mercato, ma gli analisti si interrogano sul perché non abbiano portato il gruppo ad alzare la guidance sui risultati finanziari dell'intero 2026. L'outlook conservativo ha lasciato qualche interrogativo sull'andamento dell'ultimo trimestre, ma il ceo Lorenzo Mariani ha spiegato la decisione di non alzare ulteriormente la guidance sui risultati finanziari (dopo quanto già fatto in estate) parlando di approccio “serio” verso il mercato e spostando il focus sul prossimo piano 2027-31 che sarà presentato a marzo. «Un carniere ordini particolarmente sano e una capacità di accelerazione nella delivery», ha detto, saranno alla base delle prospettive finanziarie che saranno annunciate in primavera.

Il gruppo aerospaziale ha registrato una crescita di ricavi e margini operativi in tutte le divisioni chiudendo il periodo gennaio-settembre con un risultato netto rettificato di 812 milioni (+74,2%) e un ebita di 1,3 miliardi (+37,7%) su ricavi cresciuti del 14,2% a 15,3 miliardi. Nel solo terzo trimestre i ricavi sono cresciuti a 5,34 miliardi (da 4,52 mld), l'ebita a 521 milioni (da 364 mln) e il risultato netto e' passato da 193 milioni a 336 milioni. Il consensus degli analisti stimava i ricavi a 5,22 miliardi, l'ebita a 482 milioni e l'utile a 271 milioni. Gli ordini del periodo gennaio-settembre sono aumentati del 28% a 23,3 miliardi includendo anche il consolidamento di Iveco Defence e hanno portato il portafoglio ordini a 60,4 miliardi(+28%). Se la performance degli ordini ha portato a migliorarne la guidance sul 2026 (ora l'attesa è di un totale nuove commesse a 29,5 miliardi), non è avvenuto lo stesso sulle stime di conto economico che sono state solo confermate.

Con la conferma della guidance, sottolineano da Equita Sim, il quarto trimestre - cioè il periodo da cui deriva tipicamente il 45-50% dell'ebita - sembrerebbe evidenziare "un rallentamento dei tassi di crescita" (ricavi +12% dopo +14% nei 9 mesi, ebita +11% dopo +38% nei 9 mesi e free cash flow simile allo scorso anno a +1,44 miliardi) pur in presenza del consolidamento di Iveco Defence e del recente miglioramento della guidance della controllata americana Drs.

Nel commentare Akros evidenzia come la divisione di elettronica per la difesa abbia superato il consensus grazie alle performance di Idv e Drs e come anche l'aeronautica abbia riportato margini operativi migliori delle attese; bene gli elicotteri, in linea con le previsioni Cyber e Spazio. Per Intermonte il tema delle prospettive dei risultati 2026 sarà al centro della presentazione del ceo Mariani del pomeriggio insieme agli sviluppi del progetto dei satelliti Bromo (jv con Airbus e Thales) e sull'avanzamento del programma Gcap.

Il settore difesa è in sofferenza in tutta Europa, complice il ko di Rheinmetall a Francoforte, con un tonfo del 16% in Borsa seguito al ritardo di alcune commesse. Il comparto aveva subito la pressione delle vendite già ieri, scontando le incertezze sul futuro della spesa militare Usa alla luce dell’esito delle elezioni di medio termine che riducono i margini di azione dell’amministrazione Trump. I titoli delle big del settore mostrano andamenti contrastanti: con Bae Systems, Saab e Thales in rosso, Safran in luce e Airbus in timido rialzo. A Piazza Affari oltre Leonardo perde quota Fincantieri mentre Avio è in recupero.