Hera, più business regolato contro la volatilità dei mercati

Il settore ambiente

Ma non è solamente il mondo dell’acqua e delle reti. Altro settore rilevante è quello dei rifiuti. Nel 2018 l’Ebitda della divisione ha raggiunto 252 milioni (+2,4% sul 2017). L’obiettivo, al 2022, è arrivare a 297,3 milioni di Mol con investimenti, nell’arco di piano, per 618 milioni. Al di là, però, dei singoli numeri quali i principali driver del comparto? Un focus è il trattamento dei rifiuti. Su questo fronte deve ricordarsi che la capacità di “treatment” per abitante dell’Italia è la più bassa in Europa. Una situazione che deriva dalla storica carenza nel nostro Paese di strutture per il trattamento. A fronte di ciò Hera, nelle aree in cui è attiva, spinge molto sulla raccolta differenziata: era al 57,7% a fine 2017 e si vuole salire al 73,2% nel 2022. La finalità? Quella, riducendo la quantità di spazzatura da trattare, di liberare capacità nei suoi impianti attualmente saturi. Con il che, sfruttando la stessa dinamica dei prezzi rispetto ai quali Hera attualmente non vede pressioni ribassiste, potranno essere “lavorati” nuovi volumi. Peraltro la multiutility, anche ad integrazione della strategia descritta, prevede di avere entro il 2022 due impianti per il biometano (uno è già avviato) e di rafforzare, tramite Aliplast, la sua presenza nel riciclo della plastica. Un’attività quest’ultima che, a fronte della forte sensibilizzazione sull’inquinamento da polimeri, ha notevoli potenzialità.

Ciò detto, però, il risparmiatore esprime una preoccupazione. Il ragionamento è il seguente: l’Italia è in recessione tecnica e le previsioni per il futuro della nostra economia non sono positive. Si tratta di un contesto dove il calo dell’attività industriale può comportare la contrazione delle spazzatura prodotta. Soprattutto da parte di quelle realtà industriali cui Hera guarda per il suo sviluppo. La multiutility non condivide il dubbio. La carenza d’impianti, è l’indicazione, costringe le imprese a smaltire all’estero grande parte dei loro rifiuti. Quindi, anche a fronte di una diminuzione dei volumi, questi rimarrebbero comunque più che sufficienti per coprire ampiamente l’offerta di Hera. Ciò detto può tuttavia sottolinearsi un altro rischio: la discesa del Pil potrebbe portare al calo della domanda di energia. Il che impatterebbe sul business delle utility italiane, Hera compresa. La società rigetta anche questa valutazione. Il consumo di energia e gas, da parte della clientela retail (che costituisce la maggiore parte dell’utenza del gruppo), è infatti slegato dall’andamento del Pil. Non solo. Hera ricorda che la sua attività, come mostra la progressiva crescita del Mol anche durante gli anni di crisi, è caratterizzata da una certa resilienza rispetto alla congiuntura. Una caratteristica dovuta, conclude l’utility, al mix del business e all’esposizione alle attività regolate.

Il settore commerciale

Infine la divisione energia. Vale a dire: essenzialmente l’offerta commerciale di Mega Watt e gas. Al 31 dicembre scorso i clienti complessivi del gruppo si sono assestati al livello di 2,52 milioni. L’obiettivo, attraverso un incremento medio annuo intorno a 60.000 utenti netti, è di salire a oltre 3 milioni di clienti nel 2022. La dinamica al rialzo non è però replicata riguardo alla redditività. L’ “Energy”, a fine piano, è previsto realizzare un Mol di 268,3 milioni a fronte dell’Ebitda di 286 milioni del 31 dicembre scorso. Qui, a ben vedere, c’è l’impatto del cosiddetto mercato di salvaguardia. Si tratta dell’offerta di energia a soggetti, quali ad esempio ospedali o amministrazioni pubbliche, cui deve essere “garantita” l’erogazione di Mega Watt. Hera si è aggiudicata le gare cui ha partecipato ma i margini riconosciuti sono stati inferiori al passato. Di qui l’indicazione del target al 2022.

In generale, comunque, il Mol di gruppo nel 2022 è stimato a 1,185 miliardi. Cioè un valore superiore all’Ebitda del 2018 che si è assestato a 1,031 miliardi.

A fronte di un simile contesto quali, allora, le prospettive sul 2019? Hera, come indicato nell’ultima conference call, prevede il Mol dell’esercizio in corso maggiore di quello del 2018. La dinamica sarà spinta soprattutto dal business delle reti e dell’ambiente i cui Ebitda sono anch’essi rispettivamente stimati in rialzo. Il costo del debito, al 3,7% a fine 2018, dovrebbe dal canto suo mantenersi sui medesimi livelli.

IL GRUPPO HERA IN NUMERI