Cambiamento climatico

El Niño e i mercati emergenti: ecco gli effetti in Sudamerica, Asia e Africa

I Paesi emergenti sono i più esposti alle conseguenze di El Niño. Ecco cosa ne pensano gli analisti della società americana Franklin Templeton

di Niccolò Gramigni

28 ottobre 2026

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I punti chiave

Il report
L’impatto su inflazione, politica monetaria e crescita e sull’energia
Gli effetti negativi in Sudamerica
Asia e Africa
I cinque punti che gli investitori devono tenere a mente

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Effetti negativi in Paesi come Perù, Colombia, Ecuador, Venezuela, Panama, Indonesia, Filippine, Sudafrica. Effetti positivi in Argentina e Paraguay con «maggiori resi della soia» e, per il Paraguay, «maggiore capacità idroelettrica». È la sintesi dell’impatto di El Niño sui mercati emergenti, secondo la ricerca di Franklin Templeton. Si parla di El Niño quando la media mobile trimestrale della temperatura superficiale del mare nel Pacifico centrale aumenta di almeno 0,5 °C rispetto alla norma. Un’anomalia di 1,0–1,4 °C indica un evento moderato, di 1,5–1,9 °C un evento forte e di almeno 2,0 °C un evento molto forte, o “super”. Si prevede che questo El Niño possa essere tra i più intensi mai registrati.

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Il report

Nel report si fa presente che un El Niño «potenzialmente tra i più intensi mai registrati espone i mercati emergenti a rischi per l’inflazione alimentare ed energetica e per la crescita. L’impatto varia però sensibilmente tra Paesi e regioni». Le economie più dipendenti dall’agricoltura e dall’energia idroelettrica «sono le più vulnerabili». Gli effetti su inflazione e crescita si manifesteranno probabilmente con ritardo e saranno più marcati nei prossimi 12–18 mesi. Per gli investitori, resta quindi essenziale un approccio selettivo, basato sull’analisi dei singoli Paesi.

L’impatto su inflazione, politica monetaria e crescita e sull’energia

El Niño «può incidere sensibilmente su inflazione, politica monetaria e crescita, a livello globale e nei mercati emergenti. Si stima che le sue oscillazioni spieghino fino al 20% della variazione annua dei prezzi mondiali delle materie prime, con possibili ricadute sui prezzi alimentari e sull’inflazione complessiva. Le condizioni meteorologiche generali sono relativamente prevedibili».

Visto che le ricadute macroeconomiche emergono con un ritardo di 12-18 mesi un episodio iniziato nell’estate 2026 potrebbe dunque incidere maggiormente su inflazione e crescita nel 2027, con effetti anche nel 2028. Il secondo meccanismo di trasmissione «riguarda l’energia, soprattutto nelle economie che dipendono dall’idroelettrico. La siccità può abbassare i livelli dei bacini e ridurre la produzione, imponendo il ricorso a fonti più costose o causando carenze e razionamenti. Oltre ad alimentare l’inflazione, le carenze energetiche possono frenare la crescita e interrompere la produzione industriale, l’attività mineraria e gli investimenti. Nelle economie dipendenti dall’idroelettrico, gli shock meteorologici possono trasmettersi rapidamente ai prezzi e all’attività economica».

Da questo punto di vista, come anticipato, uno dei Paesi più avvantaggiati è il Paraguay. Diverse banche centrali, tra cui Reserve Bank of India, South African Reserve Bank, Bank Indonesia, Banco de la República (Colombia) e Central Reserve Bank of Perù, segnalano El Niño «come un rischio al rialzo per l’inflazione, con possibili conseguenze sulle decisioni di politica monetaria».

Gli effetti negativi in Sudamerica

Se Paesi come Argentina, Uruguay e Paraguay – potendo beneficiare di maggiori precipitazioni – hanno come conseguenza quella di avere effetti positivi su agricoltura, produzione idroelettrica e ricavi da esportazioni, ci sono altri Paesi che invece hanno un impatto negativo. In Perù ad esempio si verificano piogge e inondazioni sulla costa nord e rischio di siccità negli altopiani meridionali: a livello di agricoltura «le inondazioni riducono i raccolti e le acque calde la produzione ittica».

In Colombia i rischi principali sono «siccità, piogge sotto la media e scarsità d’acqua»: a livello agricolo «caldo e scarsità d’acqua riducono le rese, stressano il bestiame e aumentano i prezzi degli alimenti freschi». Inoltre «la dipendenza dall’idroelettrico fa sì che bassi livelli dei bacini aumentino il rischio di rincari tariffari, maggiori sussidi e carenze energetiche, accrescendo il ricorso alla produzione termoelettrica di riserva».

In Ecuador «le alluvioni costiere danneggiano colture e infrastrutture. Le acque più calde riducono la produzione ittica»; in Venezuela ci sono «rese inferiori per mais, riso e fagioli, oltre che per colture da esportazione come il caffè»; a Panama «acque più calde riducono la produzione ittica. La siccità danneggia banane e caffè».

Asia e Africa

Per quanto riguarda il mercato asiatico è da segnalare che in Indonesia «siccità e minori piogge» provocano la riduzione della «produzione di riso e olio di palma»; nelle Filippine la scarsità d’acqua porta a «rischi elevati per riso, mais, zucchero, cocco, banane, bestiame e pesca». In Africa da segnalare le posizioni di Sudafrica, Zambia, Tanzania, Kenya e Mozambico con «un forte calo delle rese agricole».

I cinque punti che gli investitori devono tenere a mente

Nel report si evidenziano cinque punti fondamentali per gli investitori. Il primo è che «El Niño è un fenomeno globale con effetti molto localizzati, che variano notevolmente da un Paese all’altro, all’interno dello stesso Paese e da un episodio all’altro. Secondo, un evento più forte rende più probabili gli effetti tipici, senza implicare uno shock meteorologico o macroeconomico proporzionalmente maggiore. Terzo, le ricadute su inflazione e crescita si manifestano spesso con ritardo, fino a 12–18 mesi dall’inizio dell’evento. Quarto, le economie emergenti sono più esposte a causa della maggiore dipendenza dall’agricoltura e dalla produzione idroelettrica e per il maggior peso dei prodotti alimentari nell’Ipc. Infine, gli episodi pluriennali possono avere effetti macroeconomici ben più ampi rispetto alla fase iniziale». «El Niño – ha dichiarato Robert Nelson, portfolio manager e research analyst di Franklin Templeton Fixed Income Emerging Markets Debt - ribadisce l’importanza di adottare un approccio selettivo e bottom-up nei mercati emergenti. Mentre alcune economie si trovano ad affrontare significative pressioni sull’inflazione e sulla crescita, altre, tra cui Argentina e Paraguay,

potrebbero beneficiare di un aumento delle precipitazioni e di esportazioni agricole più robuste».