Egm ai raggi X: balzo dell’ebitda di Redelfi del 68%

Al 31/12/2025 l’indebitamento finanziario netto ammontava a 15,2 milioni (dando luogo a un rapporto Debt/Equity comunque contenuto e pari a 0,34 volte); non tenendo conto delle operazioni non ricorrenti (earn-out per l’acquisizione di Gpa Solution Srl per 11,2 milioni ed aumento di capitale riservato a istituzionale della stessa Redelfi per 9,2 milioni), l’indebitamento finanziario netto pro-forma sarebbe stato di 13,2 milioni. Tali valori sono più elevati (per 3 milioni) di quelli che Redelfi ha indicato nel Piano Industriale 2023 – 2026 in quanto vi era previsto l’incasso relativo alla vendita (non realizzata) del primo progetto Bess in Texas. A fine 2024 l’indebitamento finanziario netto del gruppo ammontava a 19,5 milioni.

Ma Redelfi è una società molto dinamica. Difatti proprio per questo non appena si rende conto che alcune attività non presentano grandi possibilità di crescita le dismette. A luglio 2025 ha ceduto CerLab Srl non appena è stato chiaro che lo sviluppo delle comunità energetiche rinnovabili nel nostro Paese va a rilento (anche per problemi legislativi e procedurali). A febbraio 2026 ha inoltre annunciato l’intenzione di dismettere le partecipate statunitensi, non solo perché non apportano alcunchè all’ebitda del gruppo, ma in considerazione dell’attuale politica Usa che privilegia le tradizionali fonti energetiche a scapito di quelle rinnovabili (da qui la mancata cessione del progetto Bess in Texas).

È stata ceduta, sempre nell’ottica della focalizzazione sui progetti Bess in Italia, anche la quota dell’8,75% detenuta in RT&L, società di project cargo e servizi doganali che a sua volta è approdata all’Euronext Growth Milan il 3 dicembre 2025 ed è stata la prima azienda ad aggiudicarsi un contributo a fondo perduto di 312.000 euro erogato dalla Regione Liguria per il sostegno alla quotazione delle Pmi. La partecipazione è stata ceduta a Redeem Finance di cui attualmente Redelfi detiene il 33,33% dopo la sottoscrizione di un aumento di capitale riservato per 50.000 euro (un altro 33% è stato sottoscritto da Tzu Srl da cui era stata acquista Gpa Solution Srl). Oggi Redeem Finance detiene il 18,83% del capitale sociale di RT&L (32,59% dei diritti di voto per la presenza di azioni a voto plurimo). Non è ancora stata ceduta invece la partecipazione in Enginius Srl (consulenza It e software) che avrebbe anch’essa dovuto essere rilevata da Redeem Finance, ma Redelfi stima di poter completare tale cessione entro il 2026.

Redelfi è attualmente al primo posto nel ranking 2025 degli operatori per dimensione della pipeline di progetti Bess in Italia in fase di sviluppo con iter autorizzativo avviato (classifica redatta dalla boutique di consulenza strategica nel settore energetico Elemens). A inizio 2026 ha siglato un nuovo accordo con il gruppo Wrm per la creazione di una joint-venture (51% Redelfi) per lo sviluppo di progetti di 4 Data Center nel prossimo biennio, di cui Redelfi curerà le attività tecnico-operative per le quali riceverà compensi al raggiungimento di specifiche milestone di sviluppo per ciascun progetto Data Center. Anche in questo caso Redelfi ha deciso di intraprendere un’attività di cui è prevista una forte crescita nel prossimo futuro.

Per l’esercizio 2026 Redelfi (in base al Piano Industriale 2023 – 2026) ha indicato un valore della produzione compreso fra 34 e 35,2 milioni e un ebitda fra 23,3 e 24,3 milioni, mentre l’indebitamento finanziario netto dovrebbe ammontare a 16,5 – 17,5 milioni. Va qui ricordato che il Piano Industriale 2023 – 2026 indicava significativi investimenti nell’ampliamento della pipeline Bess negli Usa (che invece non ci saranno in vista della dismissione delle relative controllate) nonché nello sviluppo delle comunità energetiche rinnovabili in Italia che anch’esse non avranno luogo.

Le iniziative chiave volte a sostenere la crescita del gruppo prevedono ora la cessione di progetti Bess “ready to build” per la pipeline Bright Storage (che si trova in gran parte nell’ultima fase di sviluppo), la chiusura di accordi di co-sviluppo o vendita per le pipeline più avanzate e i progetti all’interno di Redelfi 2 (in fase iniziale di sviluppo) mediante l’introduzione di Development Service Agreement che generano flussi di cassa ricorrenti al raggiungimento delle milestone di progetto, nonché come si è detto la valorizzazione dell’investimento negli Usa per cui è in corso a selezione dell’advisor che si occuperà della cessione delle intere pipeline statunitensi.

Oggi Redelfi evidenzia un flottante decisamente elevato non solo per gli standard dell’Euronext Growth Milan (41,82% del capitale sociale), ed anche gli scambi sono relativamente consistenti. Con l’aumento di capitale riservato di aprile 2025 è entrata nell’azionariato Alkemia Sgr che detiene attualmente l’11,47% del capitale sociale ed inoltre vi è presente anche Algebris Investment (Ireland) Limited con il 5,95%.

La società è da sempre in prima linea sotto il profilo Esg e dal 2022 redige il bilancio di sostenibilità. Sponsorizza da 4 anni il Riviera International Film Festival di Sestri Levante e dal 2025 il progetto “Stelle nello Sport” che sostiene e valorizza lo sport ligure e le sue eccellenze. Ha recentemente deciso di trasferire la propria sede sociale nel centro di Genova (nelle vicinanze della stazione di Genova Brignole) dopo aver redatto il Piano Spostamenti Casa-Lavoro 2025; sono state intraprese iniziative di team building (i dipendenti sono del resto poco numerosi, 44 unità a livello consolidato a fine 2025) ed è in corso di realizzazione un’attività di monitoraggio del clima aziendale in capo alla funzione Hr.