di Maximilian Cellino
3' di lettura
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Anno terribile per gli investimenti, e non solo, ma per i dividendi distribuiti ai soci il 2022 che ci siamo appena lasciati alle spalle ha riservato ancora una volta cifre da record. Non era difficile da ipotizzare, visto che le cedole distribuite in quei dodici mesi si riferivano a bilanci chiusi prima che si manifestassero le ragioni che minacciano la ripresa innescata dopo la pandemia e i 1.560 miliardi di dollari rilevati da Janus Henderson fra le principali 1.200 società quotate nel mondo e che compongono il suo Global Dividend Index ne sono la più evidente conferma.
Ciò che invece appariva meno plausibile, almeno fino a qualche mese fa, è il fatto che l’onda lunga potesse proseguire ulteriormente, superando le barriere più o meno naturali poste dalle tensioni geopolitiche e da un’inflazione difficile da domare che spinge le Banche centrali a misure monetarie restrittive in grado a loro volta di provocare una recessione nelle principali aree del globo.
Pur presentandosi in effetti denso di incertezza anche quando si considerano le politiche di remunerazione per gli azionisti delle aziende quotate, il 2023 si potrebbe secondo gli esperti di Janus Henderson concludere in ogni caso con un segno positivo davanti alla dinamica delle distribuzioni dei dividendi. Non ci sarà l’incremento dell’8,4% (13,9% se non ci fosse stato l’effetto dollaro) al quale abbiamo appena assistito, ma un più «modesto» +2,3% che innalzerà comunque la cima del «monte cedole» a livello globale fino all’equivalente di 1.600 miliardi e che non sembra da sottovalutare nelle attuali circostanze.
«I flussi di cassa delle aziende saranno soggetti a pressioni per via della diminuzione della domanda e del maggior costo di servizio del debito che limiteranno il margine di crescita dei dividendi» ammette Jane Shoemake, gestore di Janus Henderson. Il fatto che l’andamento delle distribuzioni ai soci sia «meno volatile» rispetto alla tendenza degli utili e che il rapporto fra questi ultimi e gli stessi dividendi sia «a livelli elevati» possono secondo l’esperta funzionare entrambi come una sorta di cuscinetto in caso di recessione.
Ciò non toglie che vi saranno comunque da fare importanti distinzioni settoriali: «È improbabile che le società energetiche facciano segnare aumenti paragonabili a quelli del 2022, mentre nel settore estrattivo le distribuzioni dipenderanno dai prezzi delle commodity sottostanti», avverte Shoemake, facendo d’altra parte notare che «le banche beneficeranno di margini più ampi in un contesto di tassi di interesse più alti» e che quindi in ambito finanziario «un’ulteriore crescita dei dividendi è verosimile, a patto che si provveda a un’attenta pianificazione delle misure da adottare in caso di aumento dei crediti inesigibili nel quadro del rallentamento dell’economia».
