BTp gemelli: «Anche la super cedola attira l’interesse del retail»

Proporre un’emissione con un’unica cedola non equivale a emettere uno zero coupon? 

Lo zero coupon esiste già, è il BoT. Rispetto a un titolo che non paga cedole, ma viene emesso a un prezzo inferiore al prezzo di rimborso, il BTp valore Insieme è in qualche modo più facile da capire. Il conto è semplice: alla fine, dopo cinque anni, riprendi i cento euro che hai investito più 22,25 euro al lordo dell’imposta agevolata del 12,5%, che si paga anche sulle cedole trimestrali.

A chi sono adatti?

Sono titoli che, salvo emergenze, il risparmiatore tiene in portafoglio fino alla fine. È da considerare che la cedola unica finale e la novità della formula espongono maggiormente il valore del titolo alle oscillazioni dei tassi se si decide di vendere prima della scadenza, anche se per importi contenuti, tipici dell’investimento retail, l’effetto è quasi impercettibile. Il sistema Mts-Mot assicura comunque sempre di avere un prezzo per chi vuole vendere.

Il collocamento è al retail, ma sul mercato secondario poi possono comprare e vendere tutti. Ci sono anche investitori istituzionali cui potrebbe interessare la cedola unica?

Certamente, sono tutti quelli che hanno interesse a investire per una determinata durata, mantenendo il titolo in portafoglio. Penso per esempio ai fondi pensione.

A cosa deve fare attenzione l’investitore che decide di puntare su questi titoli?

Come sempre il valore di un titolo obbligazionario è maggiormente influenzato dall’andamento dei tassi.

Quale è lo scenario a riguardo?

Il mercato in questo momento esprime una certa reattività alla situazione geopolitica complicata. Credo però che i picchi dei tassi li abbiamo visti e che ora lo scenario sia quello di una sostanziale stabilità. È da tener presente comunque che siamo in una fase di incertezza assoluta perché l’andamento dei tassi è legato in parte a elementi imprevedibili, estranei alle dinamiche di mercato. Ci sono conflitti, tensioni sul prezzo dell’energia, ricadute sull’inflazione che poi finiscono per incidere sui tassi, ma se i conflitti terminassero, prezzi dell’energia, inflazione e tassi rientrerebbero a livelli normali.