Bond, primavera delle banche centrali

Invece, le misure espansive che si attuano con l’acquisto dei titoli per iniettare liquidità nel sistema e alimentare consumi e investimenti hanno un effetto diretto sul prezzo dei bond.

La Bce, secondo Morgan Stanley, potrebbe iniziare ad acquistare titoli nel quarto trimestre di quest’anno o nel primo trimestre del 2020, con un ammontare nell’ordine di 45 miliardi al mese; la manovra potrebbe includere le obbligazioni pubbliche,ma anche le emissioni societarie e,se necessario, estendersi al debito delle banche e agli Etf (i fondi passivi quotati) azionari.

Dopo l’annuncio di Bce eFed, gli investitori si aspettano indicazioni nelle riunioni dei comitati monetari delle due autorità in calendario il 25 e il 30 luglio, rispettivamente.

Il mercato sta già scontando il clima accomodante e pure il taglio del costo del denaro Usa, ma secondo i gestori non c’è il rischio di restare disillusi.

«Riteniamo - afferma Marika Dysenchuk, specialista di reddito fisso, valute e materie prime di J.P. Morgan Asset Management - che la Federal Reserve possa dare il via a una fase accomodante con due o tre tagli dei tassi quest’anno, in risposta alla persistente bassa inflazione e all’incertezza economica causata dalle guerre commerciali. E questo scenario è in linea con le aspettative del mercato».

I rendimenti

Da inizio anno, gli investimenti obbligazionari hanno dato rendimenti total return (cioè dati dall’incremento del capitale e dalle cedole) che vanno dal +4,8% dei governativi a livello globale all’11% dei titoli ad alto rendimento, i più rischiosi; in Italia, sia le emissioni governative sia quelle delle società private hanno reso oltre il 6%. Questo significa anche, però, che la caccia al rendimento ha schiacciato il premio per il rischio verso il basso.

Le prospettive

L’aumento della richiesta di obbligazioni ha ridotto i margini di guadagno, ma i gestori sono positivi il contesto resta favorevoli per il prossimo futuro.

Secondo J.P. Morgan A.M., il supporto arriva dal fronte macro, perché , crescita e inflazione, i nemici delle obbligazioni, restano bassi, e dal fronte tecnico, visto che la domanda di rendimento spinge o su titoli di lunga durata o di qualità inferiore, che pagano di più.

«La nostra preferenza - spiega Dysenchuk - va a emissioni societarie a reddito fisso di alta qualità, sensibili alla durata finanziaria, nei settori più difensivi e meno ciclici, perché il debito è gestibile e le società sono ben capitalizzate. I titoli ad alto rendimento hanno un profilo più vario: i fattori fondamentali restano solidi anche se le valutazioni sono meno interessanti, dati i rendimenti superiori al 10% solo nella prima metà anno».