Banco Bpm debole all'indomani dei conti, risiko con Agricole non scalda

(Il Sole 24 Ore Radiocor) Seduta di ribassi per Banco Bpm, all'indomani della pubblicazione dei conti del terzo trimestre e dei primi nove mesi dell'anno, che pure sono stati giudicati "solidi" e "sopra le stime" dagli analisti, grazie alla riduzione dei costi e degli accantonamenti. Oltre a una generale debolezza dei titoli bancari, con il risiko del settore sempre osservato speciale, a mettere il freno al titolo è «una dinamica dei ricavi non brillante» con un -12% trimestre su trimestre e +1% anno su anno, come indicato dagli esperti di Equita, che ribadisono la valutazione "hold" con obiettivo di prezzo a 16,8 euro per azione, contro i circa 13,5 euro attuali. «Pur riconoscendo il possibile appeal speculativo legato a eventuali operazioni con Credit Agricole e multipli complessivamente non elevati, preferiamo rimanere esposti a nomi come Intesa Sanpaolo e Unicredit che, pur trattando su valutazioni simili/inferiori, si caratterizzino per un più forte momentum operativo o come Bper Banca che godono di catalyst più visibili». A proposito di Credit Agricole, va comunque detto che l'amministratore delegato di Banco Bpm, Giuseppe Castagna, ha detto di «non vedere alcun tipo di proposta» in questo momento per un'aggregazione da parte del Credit Agricole, ma se ci sarà «è un'opportunità che esamineremo senza alcun problema, ma non siamo noi che faremo la prima mossa». Secondo Jefferies, Banco Bpm «rimane al centro delle speculazioni sulle operazioni di fusione e acquisizione in Italia con Crédit Agricole, che ha dichiarato pubblicamente il proprio interesse per un’alleanza tra Banco Bpm e la sua controllata locale, Crédit Agricole Italia. A nostro avviso, al di là delle voci sulle fusioni e acquisizioni, la società presenta meno fattori catalizzatori rispetto alle altre società a media capitalizzazione del settore, mentre la valutazione è più elevata». Guardando ai numeri, Banco Bpm ha chiuso i primi nove mesi dell'anno con un utile netto record di 1,5 miliardi, in rialzo del 2,6% rispetto a un anno prima se si esclude l'effetto dell'acquisizione di Anima. Nel solo terzo trimestre l'utile è stato di 452,5 milioni (+0,5%) a fronte dei 432 milioni previsti dal consensus di mercato. Quanto alla solidità patrimoniale, il coefficiente Cet 1 è al 14,27% deducendo il dividendo maturato in base a un payout dell'80%. I risultati del terzo trimestre «hanno superato le aspettative grazie alla riduzione dei costi e degli accantonamenti, mentre i ricavi sono risultati in linea con le previsioni e il margine di interesse ha tenuto bene nonostante la graduale eliminazione dell’Ecobonus», dicono gli analisti di Intermonte, che stanno «riducendo le stime di utile netto per il periodo 2026-2028 del 2,4%-4,6%». Il cda ha inoltre deliberato la distribuzione di un acconto sul dividendo da 750 milioni, pari a 0,5 euro per azione, in crescita dell'8,7% rispetto ai 700 milioni (0,46 euro per azione) dello scorso anno. L'istituto ha anche alzato a "oltre un euro" la guidance sul dividendo per azione 2026 dalla precedente indicazione di maggiore o uguale a un euro" La nuova cedola corrisponde a un dividend yield del 7,5%. Banco Bpm, dice Intermonte, «continua a offrire una generosa politica di remunerazione, con circa 4 miliardi di euro da distribuire nel periodo 2026-2027, sostenuta da una qualità degli attivi ai vertici del settore. Tuttavia, con una crescita più moderata del margine di interesse netto e il bilancio 2027 che pesa sugli utili, riteniamo che il potenziale di rialzo rimanga limitato in questa fase». La società, per il 2027, ritiene che «le traiettorie attese consentiranno verosimilmente di generare un risultato ante imposte superiore all’obiettivo di piano e tale overperformance dovrebbe permettere di assorbire gli aggravi fiscali introdotti con la Legge di bilancio 2026». L'istituto si segnala comunque 2la necessità di valutare i potenziali impatti delle misure che saranno definite all’interno della Legge di bilancio 2027 e definire eventualmente, nell’ambito del nuovo Piano Strategico previsto entro il primo semestre del 2027, le connesse azioni di mitigazione.